公司研究东方盛虹-公司研究报告涤纶DTY龙头大炼化项目完善全产业链布局21页.pdfVIP

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公司研究/化工/石油化工证券研究报告

东方盛虹（000301）公司研究报告2020年08月07日

[Table_InvestInfo]首次涤纶DTY龙头，大炼化项目完善全产业

投资评级优于大市覆盖

股票数据链布局

[Table_StockInfo][Table_Summary]

08月06日收盘价（元）5.88

52周股价波动（元）4.34-6.20投资要点：

总股本/流通A股（百万股）4835/1218

总市值/流通市值（百万元）28429/7163涤纶长丝DTY龙头企业，全产业链布局形成。公司隶属盛虹集团，2018年

相关研究借壳上市，目前已形成“PTA-聚酯化纤”业务结构。公司现有PTA产能150

[Table_ReportInfo]万吨/年（在建240万吨/年）、涤纶长丝产能230万吨/年，未来随着1600万

吨/年大炼化项目建成投产，公司将形成完整的“原油炼化-PX/乙二醇-PTA-

聚酯化纤”纺织产业链。

市场表现

专注研发，差异化竞争实现长丝高毛利率。公司长丝以高附加值的DTY为主，

[Table_QuoteInfo]

产品差别化率近90%，DTY占比60%左右，占比在同类化纤企业排名第一。

东方盛虹海通综指

30.64%2017-2019年公司长丝毛利率平均13.5%，在同类企业中处于领先地位。公

22.64%司注重研发，2017-2019年平均研发投入6.70亿元，研发支出占营收比例平

均3.42%，领先同行企业。公司现拥有完整知识产权、世界领先的可再生PTT

14.64%

聚酯纤维产业链，建成国内首条年产3万吨PTT记忆纤维聚合装臵，是全球

6.64%第二家完整产业链生产PTT的公司。

-1.36%

PTA-涤纶主业产能稳步扩张。2019年以来产业链龙头主导新一轮产能扩张，

-9.36%我们预计行业集中度有望提升。公司计划新增PTA产能240万吨，龙头地位

2019/82019/112020/22020/5

有望进一步巩固。

沪深300对比1M2M3M

大炼化项目稳步推进，完善产业链布局。公司1600万吨/年炼化一体化项目

绝对涨幅（%）5.310.618.1

位于七大石化基地之一的连云港石化产业园，项目总投资约677亿元，主要

相对涨幅（%）-3.6-7.3-0.6

资料来源：海通证券研究所包括1600万吨/年原油加工能力、280万吨PX、110万吨乙烯。项目于2018