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航空机场行业航空板块2025年年度策略:把握25年周期强弹性配置机会.docx

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一、飞机引进仍然承压,供需优化趋势显著 .-3-

1.1、上游产能持续,航司引进整体低于预期........................................................-3-

1.2、供需反转前夜:航司策略重回量价平衡,旺季运力瓶颈初现....................-4-

1.3、商务航线价格承压下有支撑...........................................................................-6-

二、宏观回暖、油价下降,板块仍存向上期权.....................................................-8-2.1、油价下降带来业绩支撑....................................................................................-8-

2.2、重视10月、11月PMI重回扩张区间,需求端可以更乐观......................-9-

三、投资策略:把握25年周期强弹性配置机会................................................-10-

3.1、板块观点...........................................................................................................-10-

3.2、重点公司介绍...................................................................................................-11-

图目录

图1、波音空客商业飞机交付量(架).................................................................-4-

图2、2024-2026年三大航飞机引进增速(%)....................................................-4-

图3、航空国内经济舱平均票价(元).................................................................-5-

图4、航空国内旅客量(万人次).........................................................................-5-

图5、我国民航国际客运航班量及恢复率月趋势(单位:班,恢复率为右轴)-5

-

图6、2024年第46周中国至主要国家/区域航班量(右轴,班)及其恢复率(左轴)..............................................................................................................................-6-

图7、2023、2024年三季度国内ASK增长情况(单位:百万座公里,同比增速为右轴)......................................................................................................................-6-图8、暑运民航客机日均利用小时分布(小时).................................................-6-

图9、核心公商务航线周票价(元).....................................................................-7-

图10、核心公商务航线周旅客量(人次)...........................................................-7-

图11、航空煤油出厂价(元/吨)..........................................................................-8-

图12、22-24年布伦特原油结算价(美元/桶)....

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