保险业2024年11月保费收入点评：存款降息叠加产品优化，驱动新一轮“开门红”.docx

内容目录

TOC\o1-1\h\z\u核心观点 4

寿险：全力筹备“开门红” 4

财险：保费收入延续增长态势 7

投资建议 8

风险提示 9

图表目录

图1：上市险企2024年1月至11月单月保费收入（单位：亿元） 4

图2：上市险企2024年1月至11月单月人身险保费收入（单位：亿元） 5

图3：我国人身险行业同比增速及周期分析 6

图4：保险行业9月及10月新发产品种类及数量（单位：款） 7

图5：上市险企2024年1月至11月财险单月保费收入（单位：） 8

表1：2024年11月上市险企原保险保费收入（单位：亿元，） 4

表2：2024年11月上市险企人身险原保险保费收入（单位：亿元，） 5

表3：保险行业9月及10月新发产品种类及数量（单位：款） 6

表4：新华金福满堂保险产品组合 7

表5：2024年11月上市险企财险原保险保费收入（单位：亿元，） 8

核心观点

上市险企全力筹备“开门红”，保费收入同比显著增长。进入11月，保险业全力冲刺

全年保费收入目标，同时备战2025年“开门红”。在团队质态改善、人均产能提高、

新产品上线等多因素加持下，上市险企前11个月实现保费收入26667亿元，同比增长

5.6。其中，中国平安、中国人保、中国人寿、中国太保、新华保险累计保费收入分别同比增长7.9/5.5/4.8/4.3/2.1，行业改革红利持续释放。

表1：2024年11月上市险企原保险保费收入（单位：亿元，）

公司名称

2024-11

同比

中国人寿

6443

4.8

中国平安

7964

7.9

中国太保

4159

4.3

中国人保

6469

5.5

新华保险

1632

2.1

合计

26667

5.6

资料来源：公司公告、

图1：上市险企2024年1月至11月单月保费收入（单位：亿元）

资料来源：公司公告、

寿险：全力筹备“开门红”

人身险“开门红”开启在即，分红型产品占比提高。随着行业进入“开门红”筹备阶段，新产品上线、人力增员及客户储备带动行业短期整顿，短期人身险板块单月保费收入环比下降。其中，中国人保、中国太保、中国平安、中国人寿、新华保险单月保费收入较上月同比+8/+2/-2/-6/-25。从新发产品结构来看，分红型产品及年金险占比分别为42.3及34，有利于险企在当前长端利率快速下行背景之下降低利差损风险。此外，增额终身寿险占比仍高，预计仍将满足部分储蓄型客户保险需求，我们预计2025年“开门红”期间保费同比增速约为7至8，对应NBV增速为25。

图2：上市险企2024年1月至11月单月人身险保费收入（单位：亿元）

资料来源：公司公告、

表2：2024年11月上市险企人身险原保险保费收入（单位：亿元，）

公司名称

2024年11月保费收入（亿元）

同比增速

中国人寿

6443

4.8

平安寿险

5041

8.5

寿险

4721

8.8

养老

159

-4.9

健康

161

14.1

太保寿险

2288

2.2

人保寿险

1501

6.8

寿险

1026

5.5

健康

475

9.8

新华保险

1632

2.1

合计

16905

5.4

资料来源：公司公告、

2023年以来，监管持续引导行业下调预定利率，在行业产品结构转型背景下，带

动储蓄型保险快速放量，叠加“炒停售”等行为，引发市场对于2025年“开门红”需求透支的担忧。随着长端利率的快速下移及资本市场的震荡，险企资产端收益承压，为更好的实现资产负债匹配管理，自2023年以来监管引导行业进入新的预定利率下调周期。在此背景下，险企加大对定价利率更为敏感的储蓄型保险的销售力度，短期“炒停售”带动行业实现保费收入的脉冲式增长，但客户保险需求的不断挖掘或透支部分2025年“开门红”期间的保费增量，为“开门红”带

来一定挑战。结合当前行业面临的几大趋势，我们持续看好2025年“开门红”的保费收入表现。

图3：我国人身险行业同比增速及周期分析

资料来源：金管局，

此外，为应对产品预定利率下调，险企纷纷加大新产品开发力度，多元化产品策略或进一步催化“开门红”保险需求。近年来，储蓄型产品（传统寿险等）在行业“开门红”期间保费收入占比较高，约为70以上。10月行业共计新发产品435

款，主要涉及12类险种，数量较9月增加110款。从占比结构来看，10月新发

终身寿险161款，预计仍是2025年“开门红”期间主流产品。此外，两全险及养