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目 录
1、公司:阀门行业“小巨人”,业绩稳健发展 4
、发展:14项专利、与石油、中石化等企业保持稳定合作关系 4
、产品:球阀与闸阀驱动业绩增长,井口设备保持高毛利率 4
、应用领域:石油天然气与化工领域主导公司收入结构 7
、财务:业绩稳健回升,销售稳健增长 8
、技术创新:持续研发投入,创新驱动发展,核心技术贡献突出 9
、销售:自产毛利高,客户结构稳定 11
、募投项目:产能利用率高,提升产能与盈利,促进可持续发展。 13
2、行业:产业升级+下游增长,内生与外生动力并驱 14
、阀门:产业升级下,国内市场需求持续增长 14
、应用场景:下游行业需求多元化,石化、电力等行业推动持续发展 16
、石油行业:能源需求增长与技术创新驱动阀门市场 16
、化工行业:环保要求提升与转型升级推动阀门升级 17
、电力、水处理与建筑行业:阀门需求多元化发展 17
、竞争格局:营业收入同比增速表现整体优于同行 17
3、估值对比 19
4、风险提示 20
图表目录
图1:方高远、方品田合计控制公司89.38股份的表决权 4
图2:公司产品图示 5
图3:球阀、闸阀是公司主要营收来源(单位:万元) 6
图4:闸阀营收占比2024H1增长 6
图5:球阀、闸阀毛利率相对稳定 7
图6:公司收入主要来源于石油天然气领域(单位:万元) 7
图7:石油天然气、化工领域占比总收入较大 7
图8:自产产品中,石油天然气、海工装备领域毛利率较高 8
图9:2022年之后营收逐步回升,保持增长趋势 8
图10:2022年之后归母净利润逐步回升,保持增长趋势 8
图11:2022年之后毛利率回升 9
图12:2023年境外销售毛利率提升 9
图13:2023年境外销售占比提升 9
图14:2021年以来公司持续增加研发投入(单位:万元) 10
图15:2023年核心技术产品或服务占比为80.33%(单位:万元) 11
图16:OEM生产毛利率较低 11
图17:公司自产与OEM产品销售收入 11
图18:市场化询价毛利率较高 12
图19:阀门行业处于产业链中游 14
图20:预计2025年我国阀门制造市场规模能够达到171亿美元 16
图21:油气是阀门的主要应用领域 16
图22:可比公司营业收入(单位:万元) 18
图23:可比公司营业收入同比增速 18
图24:可比公司归母净利润(单位:万元) 18
图25:可比公司归母净利润同比增速 18
图26:方正阀门销售毛利率处于可比公司中位水平 19
图27:方正阀门净利率略低于可比公司平均水平 19
图28:方正阀门研发费用率均逐渐低于可比公司 19
图29:公司专利数量略低于可比公司平均水平 19
表1:不同产品类别的种类、功能及特点 5
表2:公司核心技术均为自主研发 10
表3:公司主要客户 12
表4:公司产能利用率较高 13
表5:募集资金投资安排(单位:万元) 13
表6:公司可比公司和概况 17
表7:可比公司PE2023均值为23.71X 20
1、公司:阀门行业“小巨人”,业绩稳健发展
、发展:14项专利、与石油、中石化等企业保持稳定合作关系
方正阀门集团股份有限公司成立于1992年,是专业从事阀门设计、制造和销售
于一体的国家新型技术企业,目前拥有3家子公司,在温州和上海共有三个制造基地。公司重视技术创新工作,获得“国家专精特新小巨人企业”和“国家知识产权优势企业”等荣誉,2023年1月挂牌新三板创新层。截至2024年6月30日,公司拥有14项发明专利、117项实用新型专利。
公司下游领域为石油、天然气、炼油、化工等。公司是国内外石化巨头认可的核心供应商,拥有全球化布局与优质客户资源。公司与中石油、中石化、中海油等
国内油气石化企业、浙江石油化工有限公司等国内大型石化企业提供服务、荷兰壳牌(Shell)、英国石油(BP)等国际能源及石化终端业主和工程承包商建立稳定合作关系。
公司控股股东暨实际控制人、一致行动人为方高远、方品田兄弟。截至2024年
11月12日,公司合计有7名股东,方高远、方品田兄弟各直接持有公司44.69%的股份,合计控制公司89.38%股份的表决权,为公司控股股东暨实际控制人和一致行动人。
图1:方高远、方品田合计控制公司89.38?股份的表决权
数据来源:公司招股说明书、研究所注:数据截至2024年
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