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“人形机器人的Optimus时刻”系列(十):解构中国台湾人形机器人“风向标”.docxVIP

“人形机器人的Optimus时刻”系列(十):解构中国台湾人形机器人“风向标”.docx

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行业研究

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证券研究报告机械2024年12月21日

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210号

“人形机器人的

“人形机器人的Optimus时刻”系列(十)

解构中国台湾人形机器人“风向标”

o探寻中国台湾人形机器人产业链的新机。相比于中国大陆人形机器人次行情以特斯拉Optimus进展与量产节奏为主导,中国台湾人形机器人行情以英伟达的布局为核心催化。我们以所罗门、桦汉科技、盟立和直得构建中国台湾人形机器人风向标,自2024年3月15日至4月12日,风向标涨幅超53%,核心变化在于2024年3月19日英伟达2024GTC发布“ProjectGR00T”人形机器人大模型,打开了中国台湾人形机器人供应链的成长空间。从产业链思路来看,中国台湾机器人厂商大致可分为1)本身与英伟达有业务相关性;2)在中国台湾位居龙头。

o由华为、英伟达战略出发,推导人形机器人“三角论”。我们复盘两大科技龙头在人形机器人领域的布局,无论是英伟达的JetsonThor、GR00T、IsaacSim三层计算平台,还是华为的全球具身智能产业创新中心、极目团队;不难看出,科技龙头在人形机器人产业链中的布局更偏向大模型、具身智能、数据开发平台等软件业务方向,基于此,我们认为人形机器人合作关系将以“三角论”的方式展开,并有望成为一种成熟、稳定的商业模式。

o人形机器人的“三角论”。机器人整机、大模型、芯片(计算平台)构成人形机器人产业链三角关系:芯片的性能提升推动大模型的算法进化,大模型的突破反哺整机功能实现,而整机的市场需求又反向驱动技术革新。海外最典型的人形机器人“三角模式”就是1X+OpenAI+NVIDIA。反观华为,盘古大模型、昇腾芯片已完善两角,通过复刻鸿蒙智行模式,推进整机合作,有望构建全栈布局与全链条协同,形成与海外模式相抗衡的技术与市场优势。

o从Gartner曲线、新能源车指数,判断人形机器人持续性。我们深度分析人形机器人Gartner曲线和2010年后的新能源车指数,对人形机器人行情的未来走势进行展望,大致可分为三个阶段:

1)主题投资(2023年-2026年)

逻辑:处于0→1的早期技术突破阶段,市场更多基于未来愿景的主题投资。

驱动力:消息催化(例如技术突破、公司推出样机或合作消息)。

市场表现:沾边即涨,板块普涨,聚焦“赛道热点”,而非业绩兑现。

标志性事件:大型科技公司(如特斯拉、华为、英伟达等)将推出人形机器人样品,初步展示实际应用场景。

2)初期放量(2026年-2029年)

逻辑:政策支持推动产业化(如工业协作、养老服务、公共服务等场景的补贴和推广)。

驱动力:需求侧政策刺激叠加供给侧技术逐渐成熟,初步商业化落地,人形机器人从概念转向实际量产,市场需求小范围提升。

市场表现:供应链中关键技术环节(如六维力传感器、行星滚柱丝杠、灵巧手)短缺,龙头企业或大幅领涨。

标志性事件:第一批量产机器人有望实现商业落地,机器人产品在特定场景中初步具备性价比优势(如仓储物流、工厂装配、商用服务机器人等)。

3)大规模应用(2029年-2035年)

逻辑:产品应用场景扩展+成本大幅下降。

驱动力:经济性达到拐点(单台成本低于工资成本),叠加AI算法大幅进步,实现“类人工作能力”,有望推动产业全面放量。

市场表现:龙头公司成长为大市值企业,估值持续扩张,行业格局清晰。头部玩家市占率或将提升,带来超额收益。

标志性事件:家庭型人形机器人普及,服务场景覆盖养老、教育、家政;商用机器人实现高度自动化的办公和工厂工作。

推荐(维持)华创证券研究所证券分析师:范益民电话:021箱:fanyimin@执业编号:S0360523020001行业基本数据股票家数(只

推荐(维持)

华创证券研究所

证券分析师:范益民

电话:021邮箱:fanyimin@

执业编号:S0360523020001

行业基本数据

股票家数(只)

总市值(亿元)

流通市值(亿元)

相对指数表现

%绝对表现相对表现

占比%0.084.915.06

12M11.8%-7.4%

62548,769.5039,819.69

6M19.0%6.8%

1M-0.3%1.2%

2023-12-21

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