个人养老金制度全面实施.pdfVIP

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行业研究/金融/综合金融服务证券研究报告

行业周报2024年12月19日

[Table_InvestInfo]

投资评级优于大市维持个人养老金制度全面实施

市场表现[Table_Summary]

投资要点：2024年9月24日以来，资本市场活跃度显著回升。各项改革

[Table_QuoteInfo]持续推进，头部券商优势显著。保险行业2024年负债端中长期看好康养

综合金融服务海通综指

44.41%产业发展；十年期国债收益率仍在低位，如果后续经济预期改善、长端利

31.05%率上行，保险公司投资端压力将显著缓解。公司推荐：中国太保、中国人

17.68%寿、中信证券、华泰证券等。

4.32%非银行金融子行业近期表现：最近5个交易日（2024年12月9日-12月13日）

-9.05%多元金融行业、保险行业和证券行业均跑输沪深300指数。证券行业下跌2.01%，

-22.41%多元金融行业下跌2.60%，保险行业下跌2.66%，非银金融整体下跌2.21%，

2023/122024/32024/62024/9沪深300指数下跌1.01%。

证券：12月交易量大幅提升；10月公募基金规模数据公布。1）2024年12月

交易量维持高位。截止至12月13日，2024年12月日均股基交易额为20020

亿元，同比上涨124.53%，环比11月下滑6.55%。截止至12月12日，两融

余额18932亿元，同比提升13.07%，较年初提升14.12%。2）10月公募基金

规模数据公布，权益基金净值份额环比均下滑。根据基金业协会数据，截至2024

年10月末，行业公募基金规模为31.5万亿，环比9月末下滑1.75%，同比增

资料来源：海通证券研究所

长19.43%；其中开放式基金规模为27.7万亿，环比9月末下滑1.89%，同比

增长20.73%；非货币基金规模为1.80万亿，环比9月末下滑5.25%，同比提

相关研究升14.90%；权益类（股票+混合）基金的规模为7.85万亿，环比9月末下滑

[Table_ReportInfo]

《保险在康养领域发展空间仍大》2.06%，同比增长6.99%。我们认为，10月权益基金规模下滑的主要原因是份

2024.11.25额小幅赎回及单位净值的下跌。3）2024年12月13日券商行业（未包含东方

《保险、券商单季利润分别+565%、39%》财富）平均估值1.5x2024EP/B，推荐全面受益于活跃资本市场政策的优质龙

2024.11.07头，如中信证券、华泰证券、中金公司等。

《公募持仓观察：各板块均获增持——

2024Q3非银板块公募持仓分析》保险：个人养老金制度全面实施。1）12月12日，人力资源社会保障部等五部

2024.10.27门联合发布《关于全面实施个人养老金制度的通知》。将个人养老金制度实施范