机构周策略：机构观点及行业配置-20241222.xlsxVIP

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中金公司 近期伴随红利相关利好政策出台叠加无风险收益率下行，红利风格再度引发投资者关注。 1）景气成长：锂电、军工等高端制造，以及半导体、消费电子、通讯设备等科技硬件。2）供给出清：工业金属、油服工程、消费电子、元件、光学光电、汽车零部件、锂电池、商用车、白色家电、轨交设备、通讯设备、通信服务和铁路公路等。3）韧性外需：电网设备、商用车、白色家电等。4）化债：建筑国央企、政务信息化公司及部分toG业务占比较大的计算机公司等。 中国移动、中国电信、招商公路、宁沪高速、新奥股份、唐山港、内蒙华电、粤高速A、蓝天燃气、山东出版、中南传媒、凤凰传媒、中国海油、昊华能源、格力电器、潍柴动力、宇通客车、苏泊尔、丽珠集团、中国国贸、四方股份、伟星股份、苏美达、凌霄泵业、贵州茅台、五粮液、分众传媒、农业银行、中国平安、招商银行、江苏银行。

申万宏源 春季仍是没有明显下行风险的窗口，仍可以积极作为做反弹，做结构。 短期结构：险资再配置+低利率被当成投资逻辑，叠加央企市值管理，高股息有脉冲式机会。高股息搭台，主题活跃唱戏，最终主题弹性更高，继续关注AI应用和消费主题。中期，25H1小盘成长风格占优，25H2核心资产回归。具体结构三个思路：1.供给出清较快的核心资产：新能源(动力电池、硅片、逆变器)、消费电子，医药生物(CXO和创新药)。2.需求侧财政发力更直接受益的建筑装饰、建筑材料、toG计算机。3.关注并购重组(央企，地方国企，市场化并购：计算机、传媒，医药生物，先进制造)和注销式回购的投资机会。

海通证券 短期经济修复进程偏慢，市场震荡休整中阶段性关注红利，中期科技制造及中高端制造是主线。 低利率环境和政策支持下高股息板块不可忽视。中期维度看中高端制造及科技或是股市主线。在供需优势支撑下我国中高端制造景气有望延续，具体可以关注汽车、家电等相关行业。科技制造方面，AI技术有望在各领域大规模落地，具体可关注AI技术应用端的消费电子、自动驾驶、人形机器人。政策端看，科技产业或仍将是政策重点支持的领域，可关注受益于财政政策发力下的数字基建、信创、半导体等。

中信建投 明年初宽松政策仍有望加码，降准降息值得期待，资金有望进一步流入A股市场，且各部委具体政策也有望陆续推进落地，预计跨年行情将继续。关注潜在政策发力受益方向，AI+是中期产业主线，值得持续跟踪。 关注行业：非银金融、地产链、传媒、零售、旅游、消费电子、建筑等。重点关注主题：AI+、首发经济等。

民生证券 市场又进入到了基本面的平淡期、海外政策的压制期，持续的仅剩下对于国内政策持续性甚至“加码”的期待，这是支撑9月以来市场修复后中枢的重要力量。我们理解政策的思路是“对内调整结构，对外需求发展”，“加速器”式的改善不论在基本面上还是资本市场上都是与之相冲突的。 从内需求稳的角度，我们推荐：服务消费的机会（航空、OTA平台、快递），也可关注各类近期存在产业催化的消费主题（新零售、首发经济、冰雪旅游等）；从供给市场化出清的角度，我们推荐制造业头部企业的出清（机械设备（工程机械，仪器仪表、激光设备等），基础化工（氟化工、民爆用品、轮胎等），普钢，锂电池等行业的龙头。实物消耗相关的资源类红利资产（煤炭，铝、油、铜、黄金）和国有企业的重估（银行、交运（铁路、港口）、建筑、钢铁）已经在夯实需求底，其中银行由于低估值和化债驱动下值得重点关注。

东吴证券 本轮“春季躁动”行情风格会更加均衡，中小盘科技成长和顺周期共存。 科技成长建议关注五个方向：1）人工智能：AIAgent、AI应用中的端侧硬件（AR眼镜等）、推理算力、人形机器人、自动驾驶；2）新能源：光伏/锂电新技术、新型电力系统、未来能源；3）自主可控（芯片制造产业链、信创、国产大飞机）；4）空天信息技术：低空经济、卫星商业航天；5）数据要素：数据要素授权运营平台、数据资源开发商、医保数据要素、数据跨境流通、数据安全。顺周期建议关注：1）化债：环保、建筑、机械、信创等；2）消费新增长点/政策潜在增量：文旅、汽车、情绪经济、首发经济、银发经济、线上零售、电商代运营；3）“两重、两新”结构性增量（消费电子、工业自动化设备、工业软件）；4）地产链：建材、白酒。

光大证券 未来市场或将处于“强现实、强情绪”或“弱现实、强情绪”情景，市场风格或在成长与均衡风格之间轮动。 成长风格行业关注证券、光伏设备、电池、半导体等，均衡偏经济风格关注保险、房地产开发等。

国海证券 美联储鹰派降息对人民币汇率和大盘风格形成压制，但国内财政货币双宽松环境下流动性仍有支撑，短期提前布局跨年行情，中长期仍需关注外围环境变化和政策落地成效。配置上关注大消费+非银金融+AI三条主线。 一是消费补贴扩围和