商贸零售行业：11月社零环比降速，政策支持品类表现突出.pdfVIP

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商贸零售行业：11月社零环比降速，2024年12月19日

东政策支持品类表现突出看好/维持

商贸零售行业报告

兴

证2024年11月社零总额环比降速，主要受双十一大促时间错配影响。2024年未来3-6个月行业大事：

券11月份，社会消费品零售总额同比增长3%，增速环比10月下降1.8个百分无

股点。其中，除汽车以外的消费品零售额同比增长2.5%。11月份社零增速回落资料来源：同花顺

份主要源于本次双十一大促中主要平台大促时间平均提前十天左右，同时京东、

有抖音等平台取消了预售，部分销售额前置到10月份。考虑到双十一大促时间行业基本资料占比%

限的扰动因素，加总10月和11月社零数据计算同比变化更具参考性，两个月社股票家数932.05%

公零总额加总同比增长3.91%，增速环比9月份上升0.71pct.，延续较好趋势。行业市值(亿元)8867.110.93%

司流通市值(亿元)7929.461.02%

证按消费类型看，必选消费持续稳健，可选品类表现分化。按消费类型来看，2024

券年11月商品零售额同比增长2.8%，餐饮收入同比增长4%，餐饮消费增速反行业平均市盈率71.04/

研超商品零售增速，也受到双十一大促时间错配扰动。商品零售中，粮油食品、资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所

究饮料类、日用品类销售额分别同比+10.1%、-4.3%和+1.3%，必选消费表现较行业指数走势图

报为稳健；可选消费品类表现分化，化妆品类、服饰鞋帽类、金银珠宝类等当月

告同比负增长，家用电器类、家居类等同比双位数增长，表现亮眼。35.0%商贸零售沪深300

20.7%

高增品类受益于消费政策支持，政策对于销售拉动效果明显。考虑到双十一大

6.5%

促时间扰动影响，加总各品类10月和11月份销售额计算同比增速更具参考性。-7.8%

2024年10-11月家用电器类销售额同比+29.35%，是表现最好的品类，主要-22.0%

源于以旧换新政策拉动；家具类销售额同比+9.1%，表现也较为亮眼，源于以-36.3%

各地因地制宜出台“焕新”政策，对消费者购买厨卫类、家装类产品普遍给予12/183/186/179/1612/16

资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所

15%-20%政府补贴。其他没有政策刺激的行业除体育娱乐用品类外均表现一

般，化妆品类、金银珠宝类、烟酒类、服饰鞋帽类销售额分别同比-2.35%、分析师：刘田田

-4.34%、-1.67%和+1.07%，反映了可选品类消费需求仍较大程度依赖政策刺010liutt@dxzq.net.cn

激，而政策的出台对促进对应品类消费力的释放效果明显。12月政治局会议执业证书编号：