策略美股的水位.docx

正文目录

涨幅：全球领跑 3

盈利：保持稳健 4

估值：相对高位 6

集中度：持续提升 8

风险提示 10

图表目录

图表1：2024年美股在全球主要股票市场中领跑 3

图表2：2024年美股中TMT、可选消费、金融板块领涨 3

图表3：24Q3标普500EPS增速为5.9% 4

图表4：24Q3EPS增速中，TMT、医药和可选消费领先 4

图表5：24Q3美股盈利主要源于TMT和医药板块带动 5

图表6：按分析师一致预期，2025年美股EPS增速位居发达市场前列 5

图表7：截至12月上旬，标普500PE(FY1)为25.4X 6

图表8：信息技术、必选消费、医疗健康等板块估值分位数相对较高 7

图表9：PEG视角看，医药、通讯服务、材料和工业等性价比较高 7

图表10：截至12月上旬，美股市值占全球比重超50% 8

图表11：截至24.10，全球权益资金对美股配置比例提升至62.1% 9

图表12：截至12月上旬，美股前十大公司市值占比接近37% 9

图表13：截至12月上旬，科技板块市值占比超越1999年水平 10

诚信专业发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明

涨幅：全球领跑

开年以来美股领跑全球主要市场，估值贡献高过盈利。参照Factset的统计口径，按全部股票计算，年初以来发达经济体、新兴市场股市涨幅分别为17.4%、8.8%，发

达经济体明显领先，其中美国（26.3%）一枝独秀，在全球主要股票市场中领跑。按估值和盈利拆分，2024年美股经历戴维斯双击，估值和盈利分别贡献16.3%、8.6%，估值提升的贡献大于盈利增长。

图表1：2024年美股在全球主要股票市场中领跑

PE贡献 EPS贡献 指数涨跌幅

30%

20%

10%

0%

-10%

-20%

-30%

美印发全国度达球

经济体

加中新日泰拿国兴本国大市

场

澳欧韩巴墨大洲国西西利 哥

亚

来源：Factset、；指数涨跌幅截至2024.12.13，均以美元计价

美股板块中，TMT+金融涨幅居前。截至12.13，标普500累计上涨26.7%，其

中通讯服务（43.4%）、信息技术（37.6%）两个TMT板块领涨，可选消费（35.0%）位列第三，均较大程度受AI产业浪潮推动。受益于美国经济韧性较强+特朗普上台放松金融监管预期，金融（31.4%）涨幅跑赢大盘，而公用事业（22.0%）在很大程度上同样受益于AI驱动下电力需求提升。与此相应地，医疗保健（3.2%）、材料（4.0%）、

能源（6.1%）表现不佳。

图表2：2024年美股中TMT、可选消费、金融板块领涨

2024年累计涨幅 12月 11月 10月 9月 8月 7月 6月 5月 4月 3月 2月 1月

26.7%0.1%5.7%-1.0%2.0%2.3%

26.7%

0.1%

5.7%

-1.0%

2.0%

2.3%

1.1%

3.5%

4.8%

-4.2%

3.1%

5.2%

1.6%

43.4%

6.9%

3.1%

1.8%

4.5%

1.2%

-4.2%

4.7%

6.6%

-2.2%

4.3%

5.7%

4.8%

37.6%

2.6%

4.6%

-1.0%

2.4%

1.2%

-2.1%

9.3%

10.0%

-5.5%

1.9%

6.2%

3.9%

35.0%

6.9%

13.2%

-1.6%

7.0%

-1.1%

1.6%

4.8%

0.2%

-4.4%

0.0%

8.6%

-3.6%

31.4%

-3.4%

10.2%

2.6%

-0.7%

4.4%

6.3%

-1.0%

3.0%

-4.3%

4.7%

4.0%

2.9%

22.0%

-6.2%

3.2%

-1.1%

6.4%

4.3%

6.7%

-5.8%

8.5%

1.6%

6.3%

0.5%

-3.1%

20.5%

-4.3%

7.3%

-1.4%

3.3%

2.7%

4.8%

-1.0%

1.4%

-3.6%

4.3%

7.0%

-0.9%

17.1%

-0.9%

4.5%

-2.9%

0.6%

5.8%

1.8%

-0.5%

2.3%

-1.1%

3.2%

2.1%

1.4%

6.8%

-4.6%

4.0%

-3.4%

2.8%

5.6%

7.1%

1.3%

5.0%

-8.6%

1.1%

2.5%

-4.8%

6.1%

-6.2%

6.3%

0.7%

-2.8%

-2.3%

2.0%

-1.4%

-1.0%

-0.9%

10.4%

2.6%

-