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正文目录
超长信用债2024年市场回顾 5
流动性溢价是定价的先行驱动因素 5
一级市场:年末发行量和认购情绪再起 7
二级市场:得失相依,年末交易热度上升 8
再看超长信用债市场 10
城投债:省级平台占比过半,交通类平台存续规模大 11
产业债:大型央企平台为主,估值普遍偏低 12
谁在买超长信用债? 14
基金、保险、理财和其他产品是主要参与者 14
公募基金更偏好7-10Y品种 16
把握超长信用债的投资机会 17
长端利率快牛,为超长信用利差下行创造机会 17
大方向上关注存续债规模大、隐含评级AA+及以上的主体 18
本周信用事件与收益率图谱 21
本周重点信用事件 21
收益率图谱 21
一级市场 24
二级市场 28
风险提示 33
图表目录
图表1:7YAA级城投债信用利差拆分演示图 6
图表2:7YAA级城投债信用利差拆分(BP) 7
图表3:超长信用债月度发行规模(亿元) 8
图表4:超长信用债年度发行规模及占比(亿元,) 8
图表5:5Y(不含)以上信用债加权平均全场认购倍数(倍) 8
图表6:2024年历次调整中超长信用债收益率与利差调整幅度(BP) 9
图表7:超长信用债月度成交量(亿元) 10
图表8:超长信用债月度换手率() 10
图表9:存量超长城投债地区分布与平均估值(亿元,) 11
图表10:超长城投债平均估值与存续规模(按期限和隐含评级)(,亿元) 12
图表11:存量超长产业债行业分布与平均估值(亿元,) 13
图表12:超长产业债平均估值与存续规模(按期限和隐含评级)(,亿元) 13
图表13:主要机构超长信用债月度净买入(亿元) 15
图表14:保险超长信用债周度净买入(亿元) 15
图表15:基金超长信用债周度净买入(亿元) 15
图表16:理财超长信用债周度净买入(亿元) 15
图表17:其他产品超长信用债周度净买入(亿元) 15
图表18:公募基金前十大重仓信用债分期限统计(亿元) 16
图表19:公募基金超长信用债前二十名重仓主体(亿元,年) 16
图表20:10Y各等级中短票信用利差(BP) 17
图表21:10Y各等级城投债信用利差(BP) 17
图表22:各品种超长信用债估值与信用利差统计(,BP) 18
图表23:超长信用债余额大于80亿元、隐含评级AA+及以上的主体收益率和余额情况(亿元,) 18
图表24:超长信用债余额大于80亿元、隐含评级AA+及以上的主体信用利差、换手率和余额情况(亿元,BP,) 20
图表25:本周重点信用事件明细梳理 21
图表26:本周各期限城投债收益率情况() 21
图表27:各省份城投债收益率情况() 22
图表28:本周各期限产业债收益率情况() 23
图表29:各行业产业债收益率情况() 23
图表30:本周金融债收益率情况() 24
图表31:信用债发行(亿元) 25
图表32:城投债发行(亿元) 25
图表33:本周各类型信用债发行量(亿元) 25
图表34:本周各等级信用债发行量(亿元) 25
图表35:本周信用债取消发行量(亿元,) 26
图表36:本周信用债票面利率() 26
图表37:本周产业债和城投债票面利率(,BP) 26
图表38:本周信用债投标下限(BP) 27
图表39:本周产业债和城投债投标下限(BP) 27
图表40:本周信用债各评级投标下限(BP) 27
图表41:本周信用债各期限投标下限(BP) 27
图表42:本周信用债审批进度(亿元,个) 28
图表43:本周城投债审批进度(亿元,个) 28
图表44:本周产业债、城投债成交情况(亿元,) 28
图表45:本周城投债各评级成交情况(亿元) 29
图表46:本周产业债各评级成交情况(亿元) 29
图表47:本周各评级城投债利差变动(BP) 29
图表48:本周各评级产业债利差变动(BP) 29
图表49:本周国企产业债各行业信用利差周变动(BP) 30
图表50:本周民企产业债各行业信用利差周变动(BP) 30
图表51:各省份城投债信用利差情况与同比变动(BP) 31
图表52:本周城投债信用利差变动(幅度最大前二十)(BP) 31
图表53:本周城投债信用利差变动(幅度最小前二十)(BP) 31
图表54:本周产业债异常成交情况(,BP) 32
图表55:本周城投债异常成交情况
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