海天精工公司研究报告：高端化、出海并举，打造新成长空间.docx

目 录

国产数控机床领军企业，规模稳步提升 6

深耕数控机床二十余载，持续开拓新产品、新市场 6

家族企业掌控多数股权，背靠海天集团协同效应明显 7

营收规模稳步增长，利润水平持续提升 8

行业：机床市场空间大，高端设备国产替代前景广阔 10

中国是全球机床最大产销国，产业集中度有望提升 10

机床行业周期底部显现，下游需求景气+国产化进程推动筑底上行 11

机床投资上行周期有望重启，下游需求景气有望回暖 11

中国中高端机床及零部件国产化率有较大提升空间，高附加值领域有望受益 13

公司：积极扩充产能，新兴领域与出海业务打开成长空间 16

龙门市占率领先行业，加速新品开发与产能扩张 16

强化自主研发能力，关键零部件自制化助力高端市场突破 17

产品多元化布局加速发展，集团协同赋能新兴产业 18

加速出海布局，营收占比提升助力毛利率上行 21

盈利预测 23

风险提示：业绩不达盈利预测的风险、下游需求波动风险等 26

财务报表分析和预测 27

图目录

图1公司发展历程 6

图2公司股权结构图（截止2024年10月11日） 7

图3公司营业收入 8

图4公司归母净利润 8

图5近年来公司盈利能力持续提升 8

图6公司费用率控制良好 8

图7龙门、立加、卧加贡献主要收入 9

图8龙门、卧加保持高毛利，立加毛利率逐步提升 9

图9经营性净现金流同比显著改善 9

图10应收账款周转天数小幅上升 9

图112002-2023年全球机床产值及同比增速情况 10

图122017-2023年中国机床消费量及增速 10

图132017-2023年中国机床产值及增速 10

图14机床行业集中度情况 11

图152023年中国主要机床公司营业收入（亿元） 11

图16中国数控机床行业竞争格局 11

图17机床行业产量情况：呈现约10年周期（以金属切削机床为例） 12

图18机床行业主要下游行业应用分布 12

图19金属切削机床月产量同比与汽车月产量同比关联度高 12

图20金属切削机床月产量同比与挖掘机月产量同比关联度较高 12

图21汽车月度销量与同比情况 13

图22新能源汽车月度销量与同比情况 13

图23挖掘机月度开工小时数情况 13

图24挖掘机月度销量 13

图25中国机床月度进出口金额 14

图26中国机床月度进出口均价 14

图272017-2022年中国机床国产化率 14

图282014-2018年中国数控机床低/中/高国产化率 14

图29机床成本构成 15

图302017-2023年中国数控系统销售额及同比增速情况 15

图31公司龙门加工中心销售单价远低于进口均价 16

图32公司卧式加工中心销售单价远低于进口均价 16

图33公司综合毛利率稳步增长 17

图34公司自主研发制造的高性能电主轴已应用于部分龙门加工中心产品 18

图35公司研发费用率维持稳定 18

图36高端数控机床智能化生产基地效果图 20

图37海天集团旗下公司涉足多个装备制造领域，具备协同效应 20

图38海天金属保税区基地正式启用 21

图39海天金属全球应用中心8800T压铸岛 21

图40海天精工全球布局 21

图41公司海外布局初见成效，海外营收占比上升趋势稳定 22

图42公司海外营收毛利率显著高于国内 22

图43公司子公司布局地区制造业景气度向好 22

图44海天精工土耳其应用中心落成开业 22

图45公司参加德国汉诺威欧洲机床展 22

图46汽车销量情况 23

图47新能源汽车销量情况 23

图48模具产量情况 24

表目录

表1公司产品品类不断丰富，覆盖多个下游应用领域 7

表3各公司龙门加工中心参数情况 16

表4公司现有和已开工建设、将投入运营的生产基地 17

表5新能源汽车零部件一站式解决方案 19

国产数控机床领军企业，规模稳步提升

深耕数控机床二十余载，持续开拓新产品、新市场

公司是国内中高端机床领军企业，成立20多年来专注于中高端数控机床的研发、生产和销售。公司主要产品为数控龙门加工中心，近年来根据市场需求丰富产品系列，现已形成6大系列、200多个品种，广泛应用于汽车、航空航天、模具制造、工程机械等领域。此外，公司近年发力出海，营收规模和盈利水平有望快速提升。根据公司官网、

招股说明书，公司的发展历史可以归纳为两个阶段：

源起与发展：公司隶属宁波海天集团，成立于2002年，前期针对海天集团下辖海天国际的注塑机