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[Table_MainInfo]宏观研究证券研究报告
宏观专题报告2024年12月23日
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[Table_ReportInfo]
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《美债利率如何看？——2025年宏观展
望之三》2024.12.18
美元供求：如何决定？自1973年布雷顿森林体系解体之后，美国贸易逆差
持续扩大，使得美元供给不断增加。但关注美元指数的走势，也要看对美元
需求的变化趋势。从长期来看，美元是会跑输黄金的，因为纸币过量的供给
会导致贬值。但美元指数衡量的是美元作为一种纸币，相对其他纸币的相对
[Table_AuthorInfo]变化。所以美元指数的走强，不需要美元跑赢黄金，而只需要跑赢其他纸币，
而这就看全球投资者愿意持有美元资产和愿意持有其他资产的相对意愿变
化，而背后是长期经济的相对强弱，决定了美元的需求。
分析师:梁中华
Tel:(021美元变局：哪些可能扰动？长期来看，美元体系在逆全球化和去美元化的趋
Email:lzh13508@势下，也会面临一些扰动：第一，地缘冲突下的国际货币体系分化或加速全
证书:S0850520120001球部分央行去美元化进程。多元化资产配臵需求下，黄金、加密货币等资产
或逐渐发挥对美元的替代作用。第二，逆全球化趋势或将降低国际贸易对美
分析师:王宇晴
元的需求，扰动美元体系根基。第三，长期来看，美国财政纪律的恶化或将
Tel:(021损伤美元信用。因此，国际货币体系多元化或将是未来发展的趋势。不过，
Email:wyq14704@短期内美元的主导地位仍难以被撼动。
证书:S0850524070005
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