个人养老金投资指数基金将惠及哪些板块：当个人养老金遇上指数基金.docx

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TOC\o1-1\h\z\u个人养老金全面推开，85只权益类指数基金纳入供给 4

个人养老金开户热度高，但缴费规模相对有限 4

本次基金名录扩围后，成长、红利方向有望受益 5

附录 7

风险提示 9

图表目录

图1：全国个人养老金开户规模，万人 5

表1：个人养老金流入A股规模测算 5

表2：电新、煤炭、通信、电子、医药等行业有望受益 6

表3：成长、金融风格有望受益 7

表4：创业50、科创50、中证红利指数有望受益 7

表5：85只权益类指数基金 7

个人养老金全面推开，85只权益类指数基金纳入供给

2024年12月12日，人社部等五部门联合发布《关于全面实施个人养老金制度的通知》，

明确自2024年12月15日起，中国境内参加城镇职工基本养老保险或者城乡居民基本养老

保险的劳动者，均可以参加个人养老金制度，税收优惠政策实施范围也从原本的36个先行城市（地区）同步扩大至全国。经过近两年的实践探索，中国版401K计划或正式启航。

同时，证监会公布了《个人养老金基金名录（截至2024年12月12日）》，产品列表新增了85只权益类指数基金。其中沪深300指数相关基金最多（21只），其次是中证A500（19只）和中证500（14只）。增加权益指数基金提升了产品供给的丰富度，有助于提高个人养老金制度的吸引力，居民参与权益市场投资意愿有望增强。

本文将从增量资金入市的角度，重点分析个人养老金投资85只权益指数基金之后，对于行业、风格和宽基指数的投资影响。

个人养老金开户热度高，但缴费规模相对有限

人社部数据显示，2022年末，全国个人养老金参与人数为1954万人，实际完成资金缴存的人数（613万人）占比约为开户总数的三成。个人养老金总缴费金额142亿元，人均缴存约2300元。2023年末，全国个人养老金参与人数近5300万人，实际完成资金缴存的人

数占比约为22%（1166万人），总缴费金额约280亿元，人均缴存约2400元，相比1.2万/

年的缴费上限有较大提升空间。

截至2024年11月末，我国个人养老金开户人数为7279万人，较2023年11月增长约

38%，较2022年末增长近2.7倍。

假设2024年个人养老金实际缴存人数占比从2023年的22%提升至25%，则2024年实

际缴存人数约1800万人。同时，假设保持2023年人均缴存金额同比增速4.1%，预计2024

年人均缴存金额约2500元。因此，我们预计2024年个人养老金总缴费金额约为450亿元。在此基础之上，参考2020年OECD国家个人养老金用于股票配置的比例约为27%，2024年个人养老金最终流入股票市场的资金可能在120亿元上下。

图1：全国个人养老金开户规模，万人

7000

6000

5000

4000

3000

2000

1000

0

2022年末 2023年6月底 2023年末 2024年6月底 2024年末

资料来源：中国政府网，光明日报，

表1：个人养老金流入A股规模测算

年份

2022年

2023年

2024年

2025E

覆盖城市数量（个）

36

36

试点到全国

全国

城镇就业人员数量（万人）

18372

18813

19227

49124

开设个人养老金账户的渗透率（%）

10.6%

28.1%

37.9%

33.0%

个人养老金参加人数（万人）

1954

5280

7279

16193

缴纳个人养老金的账户比例（%）

31%

22%

25%

26%

缴费人数（万人）

613

1162

1820

4230

账户平均缴费金额（元）

2316

2410

2508

2610

总缴费金额（亿元）

142

280

456

1104

配置权益的比例（%）

25%

26%

27%

27%

流入A股的金额（万元）

36

73

123

298

资料来源：，中国政府网，澎拜新闻，注：2025年预测值为中性假设情景

本次基金名录扩围后，成长、红利方向有望受益

基于上文对个人养老金流入股票市场规模的测算，我们从行业、风格、指数三个维度，分析85只新增权益指数基金可能带来的增量资金对市场的边际影响。

我们测算的总体思路分为四步走：

首先，将85只基金对应的底层个股一一拆解，假设等权买入，合并同类项之后得到每

只个股在85只基金中的权重比例。

其次，我们将所有底层个股分别以中信一级行业、中信五大风格、主流宽基指数的维度进行归类，得到各个一级行业/风格/指数的权重