八亿时空(688181)首次覆盖报告：国内液晶材料龙头，加速布局国产光刻胶树脂.docx

正文目录

TOC\o1-2\h\z\u国内液晶显示材料头部企业 4

深耕行业多年，京东方液晶材料主要供应商 4

研发实力出众，我国液晶显示材料国家标准的主要起草者 5

营收/利润短期承压，重视技术研发投入 6

液晶材料国产化提升空间较大 7

全球液晶显示产业链进一步向中国大陆集中 8

液晶材料是液晶显示关键材料，国产厂商加速追赶 9

布局光刻胶及树脂材料等，平台化趋势初显 10

半导体光刻胶技术壁垒高，市场空间广阔 10

公司已具备KrF光刻胶用树脂全系列的研发生产能力 12

OLED材料、PI、医药、锂电新能源多领域实现突破 14

盈利预测与估值 15

盈利预测 15

可比公司估值 16

投资建议 16

风险提示 16

图表目录

图1：公司发展历程 4

图2：公司股权穿透图（截至2024年三季报） 5

图3：公司营收中京东方的占比情况 5

图4：公司知识产权数申请数和获得数持续增长 6

图5：公司研发投入占营收的比例提升较快 6

图6：2019年-2024年前三季度公司营业收入及同比 7

图7：2019年-2024年前三季度公司归母净利润及同比 7

图8：2019年-2024年前三季度公司毛利率和净利率情况 7

图9：2019年-2024年前三季度公司期间费用率情况 7

图10：2024年全球显示市场有望迎来反弹 8

图11：全球不同领域显示面板收入（亿美元） 8

图12：2018-2027年全球LCD供需及利用率 9

图13：液晶显示产业链 9

图14：光刻胶产业链 11

图15：国内半导体光刻胶市场规模及预测 11

图16：2020年全球光刻胶细分市场情况 11

图17：日本、北美、中国台湾和韩国是光刻胶主要的四大生产地区（2023年） 12

图18：树脂是光刻胶生产的重要原料 12

图19：中国大陆光刻胶树脂企业及产品情况 13

表1：国内液晶材料生产厂商 10

表2：公司半导体光刻胶及树脂相关在研项目情况（万元） 14

表3：盈利预测 15

表4：可比公司估值（单位：亿元） 16

表附录：三大报表预测值 17

国内液晶显示材料头部企业

深耕行业多年，京东方液晶材料主要供应商

深耕液晶材料数二十载，持续推动液晶材料国产化。公司成立于2004年，自成立以来便致力于液晶材料的研究和开发，拥有液晶材料分析及应用重点实验室，配备有前沿的研

发和测试设备，为持续创新提供了硬件支持，并于2020年在上交所上市。经过多年的自主研发和技术积累，公司产品线日益丰富，从TN/STN系列液晶材料到TFT高性能混合液晶材料，逐步打破了国外厂商的技术垄断，为液晶材料的国产化奠定了坚实的基础。

布局显示、半导体材料等领域，未来有望平台化发展。当前公司主营业务为显示用液晶材料，产品全面涵盖了从手机、笔记本、电脑显示器到大尺寸液晶电视用液晶材料，产品性能指标达到国际同类产品水平。公司未来将继续在包括显示材料、半导体材料、关键

电子材料等领域持续开拓，努力将八亿时空建设成为具有全球影响力的电子材料平台企业。

图1：公司发展历程

资料来源：公司官网，

赵雷持股20.46%，为公司董事长、总经理及实控人。公司股权结构相对稳定，截至

2024年三季报，董事长赵雷持有公司20.46%股份，为公司第一大股东及实控人。公司通过投资或设立等方式拥有浙江八亿时空先进材料有限公司、河北八亿时空药业有限公司、合肥八亿时空电子科技有限公司、浙江时光新能源有限公司等全资子公司。

图2：公司股权穿透图（截至2024年三季报）

资料来源：wind，

京东方是公司第一大客户，营收占比约63.93%（2024H1）。公司核心产品为高性能

TFT混合液晶材料，主要客户为京东方、惠科股份、台湾群创等大型面板厂商。公司于2015年入围京东方供应链体系，成为其国产液晶材料的主要供应商，形成稳定的战略合作关系。公司IPS-TFT混合液晶已应用于京东方多条高世代液晶面板产线，报告期内公司对京东方的供货量持续稳定。

图3：公司营收中京东方的占比情况

资料来源：公司公告，

研发实力出众，我国液晶显示材料国家标准的主要起草者

公司研发能力突出，是我国液晶显示材料四项国家标准的主要起草者，已完成并正在承担多项国家和北京市的科技项目。公司长期从事半导体级别电子材料的开发，拥有液晶材料分析及应用重点实验室，配备有先进的研发和测试设备，掌握先进的液晶显示材料和

OLED中间体材料技术，现已研制出多种高端液晶材料，是国内一家在液晶材料领域拥有省部级