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北交所2025年并购策略:天时地利人和兼备,着重新质生产力、强链补链.docx

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目 录

1、以史为鉴:2013-2015年创业板并购潮行情回顾 4

、经济转型:2013年经济转型,产能调整 4

、产业周期:产业结构升级,移动互联网时代带动TMT板块热潮 5

、并购周期:IPO暂停,并购重组政策出台指明方向 6

、2013年-2015年创业板成功并购案例回顾 9

、中际旭创(300308.SZ):收购苏州旭创进入光模块领域,持续收购强链补链 9

、新宙邦(300037.SZ):通过收购实现横向拓展及开展电解液新业务 13

2、北交所并购:天时地利人和兼备,成为跨年度投资主线 17

、天时:新质生产力是重点产业发展方向,IPO放缓并购热度上升 19

、地利:北交所是更适合新兴行业企业的主阵地 21

、人和:并购六条激发并购市场活力,北交所座谈会传递政策支持 23

、北交所并购三大关注方向 25

、关注“蛇吞象”式并购,同一集团内优质资源整合为新机遇 26

、积极拥抱新兴行业,关注新质生产力行业 27

、关注补链强链方向 28

3、北交所潜在并购标的选股逻辑 29

4、风险提示 33

图表目录

图1:2013年中国经济进入重大转型期 4

图2:2013年后我国第三产业加速发展(单位:亿元) 4

图3:2013年初至2015年中的行情中,传媒与计算机行情最为突出(单位:%) 5

图4:2013-2015年创业板并购最活跃的行业为传媒行业(单位:起) 5

图5:2013-2015年首次披露进行并购的创业板企业84.9%的市值小于100亿 6

图6:被并购标的市盈率在10-20倍区间内的数量最多 6

图7:2013-2015年创业板进入并购潮 7

图8:创业板公司并购重组的主要目的为横向整合为主(单位:起) 9

图9:中际旭创通过收购“强链补链”光通信行业 9

图10:中际装备收购苏州旭创前业绩增长停滞,收购后新业务带动收入快速增长 10

图11:中际旭创PEband(2015.1.1-2017.12.31)(左轴:收盘价/元,右轴:PE) 10

图12:2023年储翰科技贡献公司整体4%的收入 11

图13:君歌电子超声波雷达市场占比20% 12

图14:中际旭创PEband(2018.1.1-2024.12.4)(左轴:收盘价/元,右轴:PE) 12

图15:新宙邦通过收购扩大规模 13

图16:2023年海斯福贡献了新宙邦25.3%的收入和72.7%的净利润 14

图17:新宙邦PEband(2013.1.1-2015.12.31)(左轴:收盘价/元,右轴:PE) 14

图18:新宙邦PEband(2016.1.1-2020.12.31)(左轴:收盘价/元,右轴:PE) 15

图19:新宙邦PEband(2021.1.1-2024.12.4)(左轴:收盘价/元,右轴:PE) 16

图20:2014-2022年新宙邦收入持续正增长 16

图21:新宙邦主营业务构成随收购行为变化 16

图22:终止IPO行业集中在计算机、机械、医药等新质生产力领域(单位:家) 19

图23:截至2024年11月29日,共有280家公司在IPO审核申报 20

图24:2023年中国股权市场并购退出案例有243笔(单位:笔) 20

图25:北证A股整体PETTM为43.3倍(单位:倍) 21

图26:北交所上市企业PETTM主要集中在20X-60X的区间(单位:家) 21

图27:北交所上市企业中,专精特新“小巨人”企业达到148家,数量占比57.81% 22

图28:北交所上市企业中机械企业中77.61%为专精特新“小巨人”企业 22

图29:2023年科创板企业研发支出占总营收比例最高,达到11.16% 22

图30:北交所较多公司在手现金充沛,有利于把握并购机遇(单位:家) 23

图31:上市公司进行重大资产重组不同支付方式的数量占比 23

图32:2024年9月24日后,重组指数跑赢上证指数 25

图33:五新科技营业收入大于同期的五新隧装(单位:亿元) 26

图34:五新科技归母净利润大于同期的五新隧装(单位:亿元) 26

图35:2023年沙丰新材料收入占公司总营收63.4% 27

图36:收购沙丰新材料后硬脂酸盐类产品占比上升 27

图37:凯德芯贝2023年贡献凯德石英整体27.6%的收入及46.8%的净

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