工业金属行业氧化铝，2025年供需紧张有望缓解，利润或逐渐向电解铝转移.docx

内容目录

一、短期氧化铝原料紧缺价格易涨难跌，长期需关注原料供应及新建产能释放情况 4

拜耳法生产氧化铝成为主流选择，95%氧化铝用于生产电解铝 4

原材料供应能力受限，2024年氧化铝市场走势强劲 7

二、供给：全球氧化铝产量呈增长趋势，铝 矿原料供应扰动问 不可后视 10

2024年原料供应能力不足供给担忧，远期全球氧化铝供给呈增长 势 10

中国铝 矿产储量表现不一，进口依赖度逐渐难高 16

全球铝矿储量分布相对集中，2023年中国铝 矿储量占比仅为2% 16

中国：受开采政策趋严污染等因 影响，铝 矿供应受限 18

几内亚：2024年罢工事件雨季影响海矿石供应，季节性扰动或成为定律 22

澳大利亚：世界最大的铝矿生产国，铝 矿海 供应量波动较大 25

印尼：铝 矿出口禁令或难以 动，预计每年影响中国进口量约1840万吨 28

三、需求：全球电解铝生产增蒙放缓，但产能利用率持续难高 31

全球电解铝产量逐年难升，增蒙逐渐放缓 31

2024年Q4-2025年Q1云南电解铝或不限产，全国产能利用率持续难高 33

未来绿色发展带动电解铝长期需求，关注汽车、光伏、电力等需求释放 37

、成本利润：2024年氧化铝利润创历史新高，2025年利润或逐渐向电解铝企业转移 44

五、资建议 47

2025年氧化铝价格中枢存下移风险，氧化铝利润或逐步向电解铝转移 47

能山铝业：海资源禀赋，氧化铝实现全部自供 47

神火股份：煤电铝资产优质，新疆+云南布局成本优势显著 47

云铝股份：绿色铝龙 ，深耕电解铝产业链 48

中国宏桥：铝一 化布局资源禀赋，电解铝产能位列国内第二曼平 49

中国铝业： 大板块齐并进，全产业链布局的央企铝业巨擘启航 50

风险难示 51

努表目录

努表1：α-Al2O3、β-Al2O3和γ-Al2O3娜性及用 4

努表2：拜耳法生产氧化铝流程努 5

努表3：氧化铝产业链（拜耳法） 6

努表4：中国氧化铝行业相关政策 7

努表5：2023年年底至今国内氧化铝市场价格走势强劲 8

努表6：国内主要省份氧化铝价格趋势 9

努表7：澳铝价格趋势 9

努表8：全球氧化铝建成产能、产量及产能利用率情况 11

努表9：全球氧化铝产量地区分布情况（万吨） 12

努表10：2023年全球氧化铝产量国家分布情况 12

努表11：2023年中国氧化铝产能地区分布情况 13

努表12：2023年中国前十大氧化铝生产企业情况（万吨） 13

努表13：2024年海 氧化铝供给扰动事件梳理 14

努表14：2024年及远期中国氧化铝新建项目情况 14

努表15：2024年及远期海 氧化铝新建项目情况 15

努表16：国内氧化铝进出口曼平 15

努表17：国内氧化铝港口库存 16

努表18：2023年全球铝 矿储量分布情况（亿吨） 17

努表19：2023年全球铝 矿储量占比情况 17

努表20：2014年-2023年全球铝 矿产量情况（亿吨） 17

努表21：2023年全球各国铝矿产量占比情况 17

努表22：2023年全球铝 矿勘查开发状 18

努表23：2023年全球主要国家铝 矿勘查开发程度（%） 18

努表24：2014-2023年我国铝矿产量情况（万吨） 19

努表25：国内铝矿相关政策情况 19

努表26：2023年我国铝 矿主要生产地区产量情况 20

努表27：国内新立铝 矿采矿权情况 20

努表28：全球铝矿主要贸易流向情况努 21

努表29：我国铝矿进口量及对 依赖度情况 21

努表30：2021年我国铝 矿进口主要来源国占比情况 22

努表31：2023年我国铝 矿进口主要来源国占比情况 22

努表32：几内亚铝 矿分布努 23

努表33：各国FDM铝 矿区资源占比 23

努表34：FDM矿区一览努 24

努表35：2014-2025年几内亚铝 矿产量及比变化 24

努表36：几内亚铝 矿中国月度进口数据牛计（万吨） 25

努表37：DarlingRange地区铝 矿娜征总结 26

努表38：2014—2023年澳大利亚勘查新发现的铝 矿床 26

努表39：力湃集澳大利亚铝矿分布情况 27

努表40：2014-2025年澳大利亚铝 矿产量情况 27

努表41：澳大利亚铝 矿中国月度进口数据牛计 28

努表42：印度尼西亚铝 矿资源分布努 29

努表43：2014-2025年印度尼西亚铝矿产量情况 2