网站大量收购闲置独家精品文档,联系QQ:2885784924

公路行业2025年度策略报告:业绩及分红稳定性强,降息预期下有较强配置价值.docx

公路行业2025年度策略报告:业绩及分红稳定性强,降息预期下有较强配置价值.docx

  1. 1、本文档共16页,可阅读全部内容。
  2. 2、有哪些信誉好的足球投注网站(book118)网站文档一经付费(服务费),不意味着购买了该文档的版权,仅供个人/单位学习、研究之用,不得用于商业用途,未经授权,严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等,侵权必究。
  3. 3、本站所有内容均由合作方或网友上传,本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺!文档内容仅供研究参考,付费前请自行鉴别。如您付费,意味着您自己接受本站规则且自行承担风险,本站不退款、不进行额外附加服务;查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档,您可以点击 这里二次下载
  4. 4、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等,请点击“版权申诉”(推荐),也可以打举报电话:400-050-0827(电话支持时间:9:00-18:30)。
查看更多

正文目录

一、公路板块综述 4

二、回顾:24年客运相对稳定,货运受经济影响承压 5

1、行业超额收益回顾 5

2、行业:客运同比稳定,货运表现偏弱 6

3、公司:受改扩建及路网结构变化等影响,部分公司路费收入有所下降 6

三、展望:25年客运及货运均有望实现同比微增 7

1、客运同比微增,货运有望改善 7

2、重点公司情况介绍 7

招商公路 7

宁沪高速 10

皖通高速 12

粤高速 14

四、投资建议及风险提示 16

1、投资建议 16

2、风险提示 17

图表目录

图1:交运子版块年初至今涨跌幅情况对比 4

图2:公路板块重点标的三季报数据统计(单位:亿元) 4

图3:近十年公路板块相对沪深300超额收益情况 5

图4:2024年以来分季度公路板块相对沪深300超额收益情况 5

图5:全国公路客运量变化情况(亿人) 6

图6:全国公路货运量变化情况(亿吨) 6

图7:赣粤高速月度通行费变化情况 6

图8:重点公司财务情况(单位:亿元) 7

图9:G7整车货运流量指数月度变化情况 7

图10:G7整车货运流量指数日度变化情况 7

图11:招商公路路产情况(截至2023年) 8

图12:招商公路营业收入及结构变化情况 9

图13:招商公路归母净利润及变化情况 9

图14:招商公路现金分红及分红率情况(单位:亿元) 10

图15:宁沪高速路产情况 10

图16:宁沪高速营业收入及结构变化情况 11

图17:宁沪高速归母净利润及变化情况 11

图18:宁沪高速现金分红总额及分红率情况(单位:亿元) 12

图19:皖通高速路产情况 12

图20:皖通高速营业收入及结构变化情况 13

图21:皖通高速归母净利润及变化情况 14

图22:皖通高速现金分红总额及分红率情况(单位:亿元) 14

图23:粤高速路产情况 15

图24:粤高速营业收入及变化情况 15

图25:粤高速归母净利润及变化情况 16

图26:粤高速现金分红总额及分红率情况(单位:亿元) 16

一、公路板块综述

2024年高速板块相对沪深300表现出明显超额收益。从交运各子板块涨跌幅来看,年初至今申万高速公路指数上涨26.8%,沪深300指数上涨14.3%,高速公路板块相对沪深300收益领先12.5个百分点。

图1:交运子版块年初至今涨跌幅情况对比

资料来源:、(注:收盘价为2024/12/18)

重点标的业绩表现:2024年前三季度,宁沪高速及粤高速业绩表现较为稳定,招商公路前三季度归母净利润同比下降4.6%,受主业经营影响及招商中铁并表

影响,成本及财务费用有所增加。皖通高速前三季度归母净利润同比下降9.6%,受宣广改扩建影响。单三季度来看,粤高速归母净利润同比增长6.5%,主要由于广乐高速分红款延后确认在Q3(去年为Q2)使得投资收益显著增长;宁沪高速归母净利润同比下降11.8%,主要由于江苏银行分红款提前确认导致单季度业绩下滑;招商公路归母净利润同比下降6.4%,主要受并表招商中铁影响;皖通高速归母净利润同比下降19.6%,主要由于宣广改扩建影响和reits资产价格波动导致业绩下滑。

图2:公路板块重点标的三季报数据统计(单位:亿元)

2024Q1-3

24Q3

公司

归母净利润 yoy() 归母净利润 yoy()

招商公路

41.6

-4.6?

14.5

-6.4?

宁沪高速

41.2

2.1?

13.7

-11.8?

皖通高速

12.2

-9.6?

4.1

-19.6?

粤高速

13.6

0.01?

5.0

6.5?

资料来源:、

二、回顾:

二、回顾:24年客运相对稳定,货运受经济影响承

1、行业超额收益回顾

过去十年超额收益:从累计涨幅来看,近十年(2014/1/2-2024/12/18)高速公路板块整体呈现上涨趋势,累计上涨116%,同期沪深300指数累计涨幅68.9%,高速板块显著跑赢。

从驱动因素来看,主要受业绩增长+分红提升双驱动,此外国企改革主题政策也驱动板块上涨,在新一轮国企改革政策风口,高速公路板块迎来增长契机。此外,在大盘震荡下行的行情中,防御性资产收益表现较好,如2021-2023年,高速公路板块跑出明显的超额收益。

图3:近十年公路板块相对沪深300超额收益情况

资料来源:、(注:收盘价为2024/12/18)

今年超额收益:今年以来,公路板块相对沪深300跑出超额收益的阶段主要在

Q1、Q2及Q3(剔除最后一周),其中Q1(2024/1/2-2024/3/29)高速板块涨幅达到6.2

文档评论(0)

535600147 + 关注
实名认证
内容提供者

该用户很懒,什么也没介绍

版权声明书
用户编号:6010104234000003

1亿VIP精品文档

相关文档