博通AI营收超预期，AI眼镜多点开花.docx

一、细分板块观点

汽车、工业、消费电子：消费电子需求向好，AI边端未来可期

消费电子：①根据Canalys，2024年Q3全球PC出货量达6640万台，同增1?，预计2024年AIPC销量达5000万台。2024年Q3全球智能手机出货量同增5?，预计2024年AI手机渗透率为16?。2024年Q2全球智能音频出货量达

亿部、同增11?。消费电子需求持续复苏。②9月9日苹果发布iPhone16系列、全系采用A18芯片，A18芯片采用台积电第二代3纳米工艺制程（N3E）、相比A16提升30?速度，能耗降低30?，A18芯片配备了5核GPU，相比A16Bionic芯片，性能提升了40?，并且功耗降低了35?。叠加AppleIntelligence系统逐步上线升级，首批AppleIntelligence功能10月上线美国英语版，12月拓展至澳大利亚、加拿大、新西兰、英国、南非、英国，明年逐步上线中国、法国、日本、西班牙，有助于带动新一波换机周期。③AI眼镜销量超预期，我们估算2024年Q2MetaRay-Ban出货量或达50万台，年化销量达200万台。④预计未来伴随更多AI手终端，消费电子需求持续向好，建议关注品牌公司（苹果、小米集团、传音控股、联想集团）、手机供应链（立讯精密、鹏鼎控股等）、PC供应链（珠海冠宇）、XR供应链（歌尔股份、龙旗技术、水晶光电）。

汽车：关注智能化+电动化。①根据乘联会，11月新能源乘用车销量为128万辆、同比增长52?。预计2024年新能源乘用车销量为1093万辆，同增39.6。②特斯拉于10月发布Robotaxi，有望加速智能驾驶进程。③建议积极关注智能化（电连技术、永新光学、京东方精电、舜宇光学科技、宇瞳光学、联创电子、水晶光电）。电动化（瑞可达、永贵电器、维峰电子、法拉电子、中熔电气）等标的。

光刻机是半导体设备中最昂贵、最关键、国产化率最低的环节。光学系统是光刻机的核心，光刻机制程越小，对光学系统的精度要求越高，目前仅有少数公司（德国蔡司、日本佳能、尼康）具备光刻机超精密光学系统供应能力。伴随美国制裁加剧，建议积极关注光刻机光学公司（晶方科技、茂莱光学、福晶科技、腾晶科技、炬光科技等企业）。

PCB：11月景气度有所放缓，传统旺季不旺

从PCB产业链11月必威体育精装版数据来看，整个行业景气度有所放缓，从上游到下游同环比增幅都有所下降，而按照传统淡旺季分配来讲，Q3应为旺季、环比淡季Q2应该景气度更高，目前来看整个三季度旺季呈现出景气度承压状态，根据我们产业链跟踪，主要原因来自于家电、消费类需求增长放缓，整机库存攀高，Q3整个行业进入缓慢修整状态、Q4仍然延续，我们认为后续变化还需要进一步跟踪才能够判断。

图表1：台系电子铜箔厂商月度营收同比增速 图表2：台系电子铜箔厂商月度营收环比增速

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图表3：台系电子玻纤布厂商月度营收同比增速 图表4：台系电子玻纤布厂商月度营收环比增速

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图表5：台系覆铜板厂商月度营收同比增速 图表6：台系覆铜板厂商月度营收环比增速

台系CCL-月度营收-YoY

台系CCL-月度营收-MoM

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图表7：台系PCB厂商月度营收同比增速 图表8：台系PCB厂商月度营收环比增速

台系PCB-月度营收-MoM

台系PCB-月度营收-YoY

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元件：被动元件自主开发加速，LCD面板价格有望启动涨价

被动元件：自主开发加速，AI带动被动元件产品升级

本轮周期已经历完估值修复（22Q3-Q4）、重资产底部反转稼动率恢复带来盈利改善（2023Q2-Q3）的阶段，后续周期弹性表现取决于下游各个应用