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固定收益定期报告:债市情绪大幅升温.docx

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内容目录

本期微观交易温度计读数大幅上升至65? 4

本期位于偏热区间的指标数量占比小幅升至40? 5

短端和超长端性价比相对显现 5

农商行净卖出超长现券力度减弱 6

2.3.政策利差分位值上升至100.............................................7

2.4.耐用消费品价格回升 7

图表目录

图1.本期债市微观交易温度计读数大幅上升8个百分点 5

图2.本期仅少数指标分位值下降 5

图3.本期位于偏热区间的微观情绪指标小幅升至40? 5

图4.比价分位均值大幅回升,.................................................5

图5.1/10Y国债换手率分位值转为上升 6

图6.TL/T分位值继续上升19个百分点 6

图7.上市公司理财买入量分位值继续回升 7

图8.“基金-农商”分位值高位回落 7

图9.商品比价分位值继续上升 8

图10.消费品比价分位值大幅回升 8

表1:指标热力值 4

本期微观交易温度计读数大幅上升至65

“国投证券固收-债市微观交易温度计”大幅上升8个百分点至65?。本期除机构杠杆、基金

-农商买入量、股债比价、不动产比价分位值小幅下降以外,其余指标分位值均上升;其中30/10国债换手率、TL/T多空比、上市公司理财买入量、商品比价、消费品比价分位值均明显上升。当前拥挤度高的指标主要包括30/10国债换手率、基金超长债累计买入规模、货币松紧预期、政策利差、股债比价指标。

表1:指标热力值

分类 指标 单位 原值 过去一年分位 上期分位值 分位值变化 频率

分类 指标 单位 原值 过去一年分位 上期分位值 分位值变化 频率

交易热度

30/10Y国债换手率 / 1.77 94% 82% 12% 日频

1Y/10Y国债换手率 / 0.07 36% 27% 9% 日频

TL/T多空比 / 1.00 45% 26% 19% 日频

全市场换手率 % 19.73 38% 30% 8% 日频

机构杠杆 % 88.07 87% 93% -6% 日频

长期国债成交占比 % 63.08 27% 18% 9% 月频

周频

周频

周频周频月频日频周频日频

周频

2%

2%

0%

27%

4%

6%

20%

-8%

67%

33%

100%

27%

96%

14%

8%

96%

69%

35%

100%

55%

100%

20%

27%

88%

2.94

0.55

5.21

90.53

0.93

0.07

471

759.79

/

%

%

%

%

亿

%

基金久期

基金分歧度基金超长债买入量

债基止盈压力

机构行为

货币松紧预期

配置盘力度

上市公司理财买入量基金-农商买入量

利差拥挤度汇总

市场利差 % 0.16 62% 60% 2% 日频

政策利差 % -0.25 100% 94% 6% 日频

股债比价

%

93.90

95%

99%

-4%

日频

比价匹配

商品比价

%

29.30

68%

58%

10%

日频

度汇总

不动产比价

%

0.00

65%

67%

-2%

周频

消费品比价

%

9.00

82%

9%

73%

月频

交易热度汇总

/

/

55%

48%

7%

/

机构行为汇总

/

/

62%

59%

3%

/

利差拥挤度汇总

/

/

81%

77%

4%

/

比价匹配度汇总

/

/

77%

58%

19%

/

全部指标汇总

/

/

65%

57%

8%

/

资料来源:Wind,国投证券证券研究所

图1.本期债市微观交易温度计读数大幅上升8个百分点 图2.本期仅少数指标分位值下降

90%

80%

70%

60%

50%

40%

30%

20-0120-03

20-01

20-03

20-05

20-07

20-09

20-11

21-01

21-03

21-05

21-07

21-09

21-11

22-01

22-03

22-05

22-07

22-09

22-11

23-01

23-03

23-05

23-07

23-09

23-11

24-01

24-03

24-05

24-07

24-09

24-11

微观交易热力值 10Y国债利率,右轴逆序,%

1.5

1.7

2.7

2.9

3.1

3.3

3.5

100%

80%

1.940%

1.9

40%

2.1

20%

2.3

0%

2.5

-20%

-40%

变化 本期 上期

资料来源:,国投证券证券研究所 资料来源:,国投证券证券研究所

本期位于偏热区间的指标数量占比小幅升至40

本期位

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