纺织服装行业2025年度策略报告：出口制造景气延续，品牌服饰分化加剧.docx

正文目录

一、品牌服饰：户外持续高景气，期待优质中高端品牌复苏 6

1、赛道回顾：户外高景气，运动稳定，男女装下滑，白牌增长 6

中高端户外高景气，品牌拓宽产品扩增渠道实现逆势增长 6

运动鞋服表现稳定，展现出一定韧性 10

男女装24Q2以来承压，受白牌影响竞争格局恶化 11

2、展望：中高端有望率先复苏 11

3、投资建议：关注低估值品类向上直营占比高存货水位低的中高端品牌13

安踏体育：主品牌改革显效，户外品牌增长潜力大 13

波司登：低估值功能性服饰龙头 13

报喜鸟：多品牌运营的中高端男装龙头 14

富安娜：风格鲜明渠道控制力强的家纺龙头 14

二、纺织制造：外需稳健，符合市场需求变化的制造龙头有望获得更多份额151、行业分析：纺织服装出口制造订单良好，外需稳健有望延续增长 15

行情分析：年初至今制鞋和制衣龙头涨幅可观 15

市场需求分析：外需稳健，纺织服装出口及龙头接单均稳中向好 15

2、行业趋势展望：品牌改革如火如荼，优质制造份额有望持续提升 17

产品端：国际品牌持续优化产品矩阵，运动时尚有望快速放量 17

供应链端：优化供应链结构，持续提升头部供应商集中度 18

3、投资建议：符合市场需求变化的制造龙头 20

华利集团：客户结构优化产能加速拓展 20

伟星股份：越南持续放量，持续抢夺YKK份额 21

九兴控股：运动时尚景气度高，稳增长+高分红 21

三、风险提示 22

图表目录

图1：品牌服饰今年以来涨跌幅表现 6

图2：亚玛芬大中华区收入（亿美元）及YOY 7

图3：昂跑亚太地区收入（百万法郎）及YOY 7

图4：lululemon中国大陆收入（亿美元）及YOY 7

图5：北面亚太地区收入（亿美元）及YOY 7

图6：迪桑特可隆中国零售额（亿元）及YOY 7

图7：波司登品牌收入（亿元）及YOY 7

图8：天猫户外服饰GMV（亿元）及YOY 8

图9：天猫户外服饰年度成交均价（元）及YOY 8

图10：抖音户外服饰GMV（亿元）及YOY 8

图11：抖音户外服饰年度成交均价（元）及YOY 8

图12：奢侈品集团亚太或大中华区营收同比增速（%） 8

图13：始祖鸟产品系列 9

图14：昂跑产品系列与奢侈品鞋对比 9

图15：中高端户外品牌门店数 10

图16：中高端户外品牌单店销售额（万元） 10

图17：运动鞋服品牌季度零售流水增速（%） 10

图18：22Q1-24Q3男装收入同比增速（%） 11

图19：22Q1-24Q3女装收入同比增速（%） 11

图20：抖音服装配饰品类GMV（亿元）及YOY 11

图21：抖音服装配饰品类价格带分布 11

图22：一线城市二手房成交价格指数 12

图23：2014-2018年品牌公司收入CAGR 12

图24：2015-24H1FILA门店数（家）及YOY 12

图25：2015-24H1比音勒芬门店数（家）及YOY 12

图26：品牌服饰今年以来涨跌幅表现 15

图27：美国服饰及配饰店零售额（亿美元）及增速 15

图28：美国服装零售及批发库销比 15

图29：美国纺织品进口金额（亿美元）及增速 16

图30：美国服装进口金额（亿美元）及增速 16

图31：柬埔寨服装出口金额（亿美元）及增速 16

图32：越南纺织品出口金额（亿美元）及增速 16

图33：越南鞋类出口金额（亿美元）及增速 16

图34：柬埔寨鞋类出口金额（亿美元）及增速 16

图35：儒鸿营收（亿新台币）及增速 17

图36：聚阳实业营收（亿新台币）及增速 17

图37：裕元制造业务营收增速 17

图38：丰泰企业营收（亿新台币）及增速 17

图39：Adidas推出复古跑鞋 18

图40：Nike拓展运动时尚及户外赛道 18

图41：昂跑持续推出联名产品 18

图42：奢侈品品牌必威体育精装版开发鞋款多为运动时尚风格 18

图43：时尚品牌持续开发运动风格鞋款 18

图44：Nike鞋类前十大供应商员工人数占比 19

图45：Nike服装前十大供应商员工人数占比 19

图46：Adidas鞋类前十大供应商员工人数占比 19

图47：Adidas服装前十大供应商员工人数占比 19

图48：Deckers鞋类前十大供应商员工人数占比 20

图49：Deckers服装前十大供应商员工人数占比 20

图50：昂跑服装供应链情况 20

图51：昂跑鞋类供应链情况 20

一、品牌服饰：户外持续高景气，期待优质中高端品

一、品牌服饰：户外持续高景气，期待优质中高端品

牌复苏