中央经济会议定策以进促稳，个金扩大扩容推动长钱入市.docx

目录索引

TOC\o1-2\h\z\u一、上周表现 4

二、行业动态及一周点评 4

（一）保险：经济短期触底后分阶段修复，负债端受益旺盛的储蓄类需求 4

（二）证券：中央经济工作定调明年政策框架，券商合并加速新进展 6

三、风险提示 11

一、上周表现

据wind，截止12月13日，上证指数报3391.88点，跌0.36%；深证成指报10713.07

点，跌0.73%；沪深300报3933.18点，跌1.01%；创业板指报2235.26点，跌

1.40%。中信II证券指数CI005165跌2.05%、中信II保险指数跌2.53%。

图1：市场指数周度涨幅（%） 图2：市场行业指数周度涨幅（%）

上证指数深证成指

上证指数

深证成指

沪

创业板指

-0.36

-0.73

-1.01

-1.40

深300

-0.20

-0.40

-0.60

-0.80

-1.00

-1.20

-1.40

-1.60

0.00

-2.05-2.53

-2.05

-2.53

保险指数

券商指数

-1.00

-1.50

-2.00

-2.50

-3.00

数据来源：， 数据来源：，

二、行业动态及一周点评

（一）保险：经济短期触底后分阶段修复，负债端受益旺盛的储蓄类需求

个金全面扩大+产品供给扩容，为市场注入长期资金-个金全面推广点评

12月12日，人社部等五部门联合宣布从2024年12月15日起将个人养老金制度

由2022年11月的36个区域扩大至全国，并且从六个方面提出具体的规定，包括扩大实施范围、优化产品供给、提高管理服务水平、完善领取条件和办法、加强综合监管和做好组织实施工作。

首先，个人养老金制度的全面推广有助于推动第三支柱规模快速增长，优化养老保险三大支柱结构。随着我国老龄化进程的加快，截至23年底，65岁以上人口比例已

经达到了15.4%（数据来源于wind），而我国养老保险体系又以第一和第二支柱为主，22年占比分别高达66.4%、33.5%（数据来源于人社部和社保基金理事会），而第三支柱仅0.1%，人口老龄化加速后第一支柱的收支压力提升。参考美国经验，根据ICI数据，23年第一、第二、第三支柱占比分别为7%、51%、42%，其中第三支柱中的个人退休账户IRA占养老金规模的比重为35.8%，有效降低了第一支柱养老金压力，也在一定程度为老年人的生活提供保障。个人养老金制度的推广有助于缓解当前我国基本养老保险收支压力，且有利于提升居民退休后的收入水平，第三支柱增长空间广阔。

其次，随着第三支柱的大力推广以及适老化保险产品的持续开发，有望进一步打开

保费增长的空间。个人养老金允许投资理财产品、储蓄存款、商业养老保险、指数基

金等，而考虑到保险产品具备刚兑、收益率和附加服务等优势，有望成为个人养老金

主要投向。另外根据国家金融监督管理总局，监管近期出台《关于进一步提升金融服

务适老化水平的指导意见》，鼓励保险公司加大适老金融产品供给，包括提高投保年龄上限、调整投保条件等，有望进一步促进产品销售，利好长期增长。

最后，监管提出探索开展默认投资服务，有望推动中长期资金入市。美国劳工部于

06年通过提出QDIA（合格默认投资选择）解决401（k）因产品过多导致的选择困难问题，推动401（k）中的共同基金占比由06年的57%进一步提升至2023年的65%（数据来源于ICI），而中长期资金的入市一定程度上推动了美股的繁荣。若未来我国推出类似的默认投资服务，有望引导增长空间广阔的第三支柱资金入市，促进资本市场的繁荣发展，同时为账户持有人带来更高的收入。

上市险企11月保费点评：寿险单月增速明显改善，财险累计增速持续走扩

上市险企寿险保费增速普遍收窄在市场预期之内，但需求前置的影响正在逐渐消退。

据月度保费公告数据显示，1-11月的平安/国寿/新华/太保寿险原保费同比增速分别为8.5%/4.8%/2.1%/2.2%，较1-10月的9%/4.9%/1.8%/2.4%普遍收窄，其中11月单月保费增速分别为-0.9%/+4.2%/+10.5%/-2.2%，较10月单月保费增速普遍有所改善，主因一方面预定利率切换导致居民储蓄需求前置的影响正在逐渐消退；另一方面去年同期银保渠道报行合一实施导致产品重新报备和网点重新签约，基数相对较低；另外部分险企在准备开门红的同时依然注重全年收官。其中平安累计保费增速继续领先，主因新单创造持续拉动续期保费增长。

财险保费增速持续走扩。据保费公告，1-11月人保财/平安财/太保财险保费同比增速

分别为5.1%/6.8%/7%，较