九号公司(689009)以旧换新与新强标助推高端化利好两轮车品类，割草机器人业务增长强劲.docx

目录

一、 九号公司：经营持续优秀，两轮车+割草机业务加速成长 6

二、 智能短交通：两轮车成长为新基本盘，强劲产品力支撑多品类开花 8

(一)电动两轮车：关注以旧换新+新强标+即时零售业发展，九号产品力强劲+渠道加速扩张有望受益

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1、 行业端：以旧换新+新强标催化短期，产品优化+即时零售发展赋能长期 8

2、 公司端：高端+智能+长续航产品力强劲，线下门店加速扩张支撑成长 15

(二)全地形车：智能化为弯道超车带来可能，创新性混合动力兼具性能与性价比优势，欧美渠道加速拓展赋能成长 21

1、 行业端：全地形车赛道扩容，全球市场与中国出口企业集中度较高 21

2、 公司端：产品矩阵持续拓宽，欧洲向北美加速布局 21

(三)E-bike行业成长空间广阔，公司B+C端布局同步发力 24

1、 行业端：E-bike全球市场规模广阔，中置电机有望成为主流趋势 24

2、 公司端：覆盖多种客群E-bike产品矩阵丰富，助力巴黎奥运会共享出行 25

(四)全球平衡车市场稳健增长，九号稳居滑板车共享龙头地位 28

三、 服务机器人：割草机器人有望成为业务增长新动力，携手英伟达布局自主移动机器人领域.30(一)割草机器人有望复刻扫地机发展轨迹，产品+渠道助推业务强劲增长 30

1、 行业端：欧美草坪维护需求较大，成本助力下割草机器人行业空间广阔 30

2、 公司端：产品矩阵持续丰富，渠道端线上线下同步发力 36

(二)携手英伟达推出NovaCaterAMR，促进自主移动机器人产业发展 42

四、 盈利预测 44

(一)关键假设 44

(二)盈利预测与估值 46

五、 风险提示 47

图表目录

图表1：2019年以来公司营收和归母净利润逐年增长 6

图表2：九号公司产品矩阵 7

图表3：九号布局多种创新营销动作 7

图表4：2018-2023年中国电动两轮车销量呈现向上趋势（2018-2023年CAGR11） 8

图表5：铅酸电池在常见两轮车电池中相对更具安全性 9

图表6：地方两轮车以旧换新政策 10

图表7：电动自行车现行强标 11

图表8：新国标预计对质量、脚踏骑行、防篡改、北斗定位等标准进行修订 12

图表9：消费者关注车辆耐用性、电池及续航、智能化功能 13

图表10：长续航已成优质电动两轮车常态 13

图表11：2026年中国即时零售业市场规模预计达到25082.65亿元 13

图表12：2023年中国电动两轮整车出口量/额分别为1504.3万辆/320.5亿元 14

图表13：美国成为中国电动两轮整车出口主战场 14

图表14：东南亚多个国家推出“油改电”激励 14

图表15：九号或已在高端市场占据一定消费者心智 15

图表16：九号高端车型性能优秀 16

图表17：九号在智能化评测中领先行业 17

图表18：九号单品智能化得分较高 17

图表19：九号热销款智能化功能丰富 17

图表20：九号在同类产品中智能化水平较为领先 18

图表21：九号已积累多项两轮车相关智能化核心技术 19

图表22：九号RideyLong系统实现续航优化 20

图表23：九号RideyPOWER智能铅酸电池系统性能优秀 20

图表24：九号两轮车门店加速扩张 20

图表25：2023年九号单店销量或位居行业TOP3 20

图表26：北美为全地形车主要市场 21

图表27：Segway全地形车产品矩阵持续丰富 22

图表28：SuperVillain系列凭借更优价格与强劲动力系统与竞争对手形成差异化竞争 22

图表29：Segway全地形车已由欧洲向全球布局 23

图表30：Segway全地形车在美国重要大型城市已有较多经销商渠道渗透 23

图表31：全球E-bike市场行业空间较为广阔 24

图表32：中置电机和轮毂电机各有利弊 25

图表33：九号公司E-bike产品矩阵丰富，覆盖多种使用场景 26

图表34：公司于2024年3月发布共享商用新品E-bikeB200 27

图表35：公司为Tier-Dott提供E-bike产品，助力巴黎奥运会共享出行 27

图表36：2030年全球平衡车销额有望达6.62亿美元，2023-2023年CAGR约为