若羽臣代运营龙头破茧成蝶，自有品牌绽家快速发展.docx

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内容目录

电商代运营起家，引领品牌数字化管理 4

公司简介：电商代运营转型，迎自有品牌爆发 4

财务数据：成长迅速，23年飞轮效应凸显业绩爆发 6

未来发展：破茧成蝶，自有品牌开启增长新纪元 9

自有品牌：十年电商经验蝶变，精准把握市场先机 9

绽家：“家清+香氛”抢占消费者心智，品类场景双拓下有望长期高增 9

保健品：借力洞察优势，把握续航机遇 16

品牌管理：携手品牌大客户，开拓增长新曲线 18

代运营：积累长期信任稳健发展，优化品牌矩阵 19

盈利预测与投资建议 21

盈利预测 21

投资建议 22

风险提示 23

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图表目录

图1：若羽臣发展由代运营走向自有品牌建设和品牌管理转型 4

图2：公司多品牌代运营矩阵 5

图3：各业务营收占比 5

图4：2023年各品类线上销售情况（不含策划服务） 6

图5：境内为主要销售市场（2023年） 6

图6：23年以来公司营收快速增长 7

图7：23年以来公司利润快速增长 7

图8：公司盈利能力持续增强 7

图9：期间费用率中销售费用率占比较大 7

图10：线上各平台营收情况 9

图11：线上代运营/渠道分销盈利能力持续提升 9

图12：2015年-2028E中国家清行业市场规模 10

图13：家清产品消费者关注因素占比（2024年5月） 10

图14：绽家产品不断横向延伸 13

图15：天猫渠道官旗舰销售额表现突出 14

图16：天猫渠道商品新增收藏量明显提升 14

图17：抖音渠道自播率上升 15

图18：抖音渠道自播转化效果较强 15

图19：中国保健品行业市场规模及增速 16

图20：居民医疗保健支出增加 17

图21：居民医疗保健支出占比上升 17

图22：公司旗下斐萃品牌主要销售麦角硫因成分的抗衰保健品 17

图23：若羽臣助推康王、艾惟诺业绩增长 19

图24：公司助力品牌成长的成功案例 21

表1：若羽臣三大业务 5

表2：公司分业务营收、增速及毛利率情况 8

表3：若羽臣自有品牌 9

表4：抖音24年双十一家清销售品牌情况 11

表5：绽家大单品一览 12

表6：2024年绽家分季度抖音TOP8商品销售占比情况 12

表7：绽家近期营销事件 15

表8：若羽臣持续布局保健品市场 18

表9：资深TP玩家纷纷寻求转型出口 19

表10：2024-2026年若羽臣盈利预测 22

表11：若羽臣与可比公司估值比较 23

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电商代运营起家，引领品牌数字化管理

公司简介：电商代运营转型，迎自有品牌爆发

公司定位高端、从伴生到共生，引领品牌数字化管理。公司成立于2011年，为首批电商TP（Third-partyPlatform，即第三方电商运营服务商），持续深耕电商代运营领域。目前作为头部数字化品牌管理公司，致力于链接全球优质品牌和消费者，赋能品牌全生命周期增长，与拜耳、强生等知名品牌保持长期深度合作，旗下拥有“绽家”自有品牌，已在大健康、美妆个护、母婴、食品饮料等领域建立头部优势。2020年以来，公司推出家清自有品牌“绽家”，垂直衣物护理领域发展迅猛，成为公司第二增长曲线。2023年公司营收13.66亿元（yoy+12%），归母净利润0.54亿元（yoy+61%）,2024年

自有品牌继续实现声、销量齐升，618及双十一大促“绽家”快速放量，霸榜细分品类前三。

图1：若羽臣发展由代运营走向自有品牌建设和品牌管理转型

数据来源：公司官网、官方公众号，

若羽臣发家于电商代运营业务，转型自有品牌构建和品牌管理业务。2023年代运营业务贡献近70%营收，新兴业务占比持续提升。公司23年实现营收13.66亿元、归母净利0.54亿元，通过深化品牌合作覆盖大健康等领域。23年若羽臣代运营/自有品牌

业务/品牌管理业务营收占比分别为68.98%/19.27%/11.75%，毛利率分别为34.54%/62.16%/37.77%。代运营业务仍贡献主要营收，其余业务基数较小但营收占比明显提升。

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图2：公司多品牌代运营矩阵 图3：各业务营收占比

100%

90%

80%

70%

60%

50%

40%

30%

20%

10%

0%

自有品牌业务 代运营业务 品牌管理业务

19%22%50%69%28%

19%

22%

50%

69%

28%

12%

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