有色金属行业年度策略：千帆过尽，向新而行.docx

正文目录

年初至今有色板块走势分化，铜板块领涨 5

贵金属：降息落地利好兑现，短期回调不影响中长期增长逻辑 7

工业金属：政策刺激需求改善，供给端仍存变量 8

铝：供给硬约束，关注低成本铝企 8

铜：矿冶矛盾持续演绎，静待明年需求催化 10

能源金属：澳矿普遍亏损，锂行业出清开始 12

稀土：2024年配额增速放缓，供需改善是大趋势 14

风险提示： 17

图表目录

图表12024年初至今有色金属板块走势（%） 5

图表22024年初至今申万一级板块涨跌幅（%） 5

图表3年初至今有色二级子板块涨跌幅 6

图表4年初至今有色三级子板块涨跌幅 6

图表5年初至今有色涨幅前五（%） 6

图表6年初至今有色跌幅前五（%） 6

图表7年初至2024/12/11主要金属价格变动情况（%） 7

图表8上海黄金交易所AU9999收盘价（元/克） 7

图表92024年美元指数及十年期美债收益率波动情况 7

图表10美联储降息预测 8

图表11美国联邦政府债务 8

图表12黄金上市公司盈利一致预期及估值 8

图表132023年初至今国内氧化铝现货价格（元/吨） 9

图表142023年初至今国内铝现货均价（元/吨） 9

图表15国内电解铝产能及利用率 9

图表16国内电解铝需求量（万吨） 9

图表172025年国内氧化铝拟投产能（万吨） 10

图表18氧化铝期货价格（元/吨） 10

图表19铝企盈利一致预期及估值 10

图表20年初至今LME铜现货价格（美元/吨） 11

图表21近一年铜精矿TC（美元/吨） 11

图表222023年全球铜矿产量分布 11

图表232023年全球铜矿储量分布 11

图表24国内电网投资完成额及同比 12

图表25国内电源投资完成额及同比 12

图表26碳酸锂及氢氧化锂价格 13

图表27锂精矿进口数据 13

图表28全球24-25年主要锂资源投产或扩建项目 13

图表29国内碳酸锂月度产量（吨） 14

图表30氧化镨钕现货价格 15

图表31氧化镝及氧化铽价格 15

图表32全球稀土产量情况（折稀土氧化物，万吨） 16

图表332024年前二批稀土开采、冶炼分离总量控制指标情况 16

年初至今有色板块走势分化，铜板块领涨

年初至今有色板块走势稳健。年初至2024/12/12收盘，沪深300涨幅为17.41%，上证指数涨幅为16.36%，有色金属板块涨幅13.36%，在31个申万一级行业中排第15。

图表12024年初至今有色金属板块走势（%）

上证指数 沪深300 有色金属

3025

30

25

20

15

10

5

0

-5

-10

-15

-20

资料来源：同花顺iFinD，

图表22024年初至今申万一级板块涨跌幅（%）

50

40

30

20

10

非银金融银行

非银金融

银行家用电器

通信商贸零售

电子汽车

交通运输沪深300

传媒计算机建筑装饰机械设备国防军工房地产有色金属公用事业

综合环保

电力设备

煤炭

钢铁社会服务石油石化轻工制造建筑材料基础化工纺织服饰美容护理食品饮料农林牧渔

医药生物

-10

资料来源：同花顺iFinD，

工业金属涨幅领跑行业。年初至2024/12/12收盘，工业金属和贵金属涨幅分别为+22.9%和+21.5%，三级子板块中铜板块涨幅最高，达到23.8%。

图表3年初至今有色二级子板块涨跌幅 图表4年初至今有色三级子板块涨跌幅

22.9?21.5?17.2?

22.9?

21.5?

17.2?

11.8?

-12.0?

20?

15?

10?

5?

0?

-5?

-10

-15

30?

20?

10?

0?

-10

-20

-30

资料来源：同花顺iFinD， 资料来源：同花顺iFinD，

个股方面，剔除2024年新上市的标的，年初至2024/12/12收盘，有色板块涨幅前三分别为英洛华（+87.33%）、云南锗业（+81.48%）、晓程科技（+78.07%），人形机器人等新兴技术带动下高成长小金属获得市场更多关注；跌幅前三分别为融捷股份（-30.98%）、天齐锂业（-30.93%）、盛新锂能（-29.94%），能源金属板块整体承压。

图表5年初至今有色涨幅前五（%） 图表6年初至今有色跌幅前五（%）

100

90

80

70

60

50

40

30

20

10

0

英洛华 云南锗业晓程科技宏创控股湖南黄金

0

融捷股份 天齐锂业 盛新锂能 隆达股份 *ST

融捷股份 天