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中央经济工作会议定调积极,内需拐点向上.docxVIP

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目录索引

TOC\o1-2\h\z\u一、行业整体观点 5

二、重点子行业信息跟踪 5

三、数据跟踪 7

(一)行业走势:跑赢万得全A指数表现 7

(二)宏观数据 8

(三)下游数据 9

(四)价格及价差波幅较大化工品 10

四、风险提示 15

图表索引

图1:子行业一周涨幅(%) 7

图2:子行业一个月涨幅(%) 8

图3:子行业三个月涨幅(%) 8

图4:相关价格指数(当月同比,%) 9

图5:规模以上工业增加值增速(累计同比,%) 9

图6:房地产新开工、销售累计同比(%) 9

图7:中国内地汽车产量和销量累计同比(%) 9

图8:中国内地主要家电产量累计同比(%) 9

图9:液氯(元/吨) 10

图10:丁二烯(元/吨) 10

图11:维生素B9(叶酸)(元/千克) 10

图12:WTI期货(主连合约)(美元/桶) 10

图13:WTI现货(美元/桶) 11

图14:环氧氯丙烷(元/吨) 11

图15:美国HenryHub期货(美元/百万英热单位) 11

图16:双酚A(元/吨) 11

图17:波罗的海干散货指数BDI 11

图18:日本LNG现货(美元/百万英热单位) 11

图19:MIBK(元/吨) 12

图20:吡啶(元/吨) 12

图21:PLA(元/吨) 12

图22:维生素B3(烟酸)(元/千克) 12

图23:邻苯二甲酸二辛酯DOP(元/吨) 12

图24:异辛醇(元/吨) 12

图25:三聚氰胺(元/吨) 13

图26:顺酐(元/吨) 13

图27:双酚A(元/吨) 13

图28:三聚磷酸钠(元/吨) 13

图29:丁二烯(元/吨) 13

图30:己二酸(元/吨) 13

图31:乙二醇-烟煤(元/吨) 14

图32:乙二醇-乙烯(元/吨) 14

图33:PVC电石法(元/吨) 14

图34:DMF(元/吨) 14

图35:R410a(元/吨) 14

图36:Brent-WTI期货(美元/桶) 14

图37:二甲醚(元/吨) 15

图38:PET有光(元/吨) 15

图39:PBAT(元/吨) 15

图40:焦炭(元/吨) 15

一、行业整体观点

1.12月9日~12月13日,SW基础化工板块下跌0.09%,跑赢万得全A指数0.11pct;化工子行业多呈下跌趋势,表现较好的有民爆制品、食品及饲料添加剂、氯碱。

2.25年展望:政策加码、内需拐点向上。回顾24年,国内需求弱现实,增速中枢不足,短期新增供给持续落地、叠加上游资源品价格高位,化工行业盈利仍承压。展望

25年,全球降息潮开启,国内稳增长政策从地产、消费、广义社融三维度加码,需求拐点或向上。

周期:供给重构以制冷剂(巨化股份)、铬化工(振华股份)、能耗双控

(氯碱、工业硅等)为代表;内需修复以民爆(易普力、广东宏大、雪峰科技等)、改性塑料(金发科技、会通股份等)、真空材料(赛特新材)为代表;出口链条以农药、香兰素为代表;化工龙头白马以万华化学/华鲁恒升/龙佰集团/远兴能源为代表;

成长:电子材料(半导体/显示/光学材料)、合成生物、SAF(嘉澳环保、卓越新能等)、润滑油添加剂(瑞丰新材)、固态电池材料、储能电池材料等;

主题:长期破净、重组并购。

二、重点子行业信息跟踪

MDI:下游进入淡季,MDI市场低位

根据百川资讯数据,供应端,万华宁波二期80万吨装置检修中预计40天;万华福建80万吨装置临时停机5-7天;上海H工厂检修结束,恢复开车但产出受限;上海C厂、重庆B厂12月中下旬存长时检修计划。北方大厂宁波装置存长时检修计划,控量放货;短期来看,市场供应量难有大幅增加可能。需求端,下游氨纶开工七成左右,终端需求偏淡下,下游用户仅按需采买,市场实单据量灵活商谈;下游TPU开工8-9成左右,库存无压,价格暂无明显变化;下游鞋底原液及浆料开工3-4成,企业降负生产,下游拿货较为谨慎,市场观望情绪浓郁。下游家电生产旺季结束,工厂陆续开始停产,对原料需求量有明显减少;冬季来临,北方进入供暖季,下游外墙保温管道需求基本结束;对于高价原料,其他下游亦是采购谨慎,场内交投买气冷清,因而对聚合MDI需求逐步缩减。成本端,截至上周四纯苯市场均价7584元/吨,较之前一周同期均价下降26元/吨,降幅0.34%;原料硝酸均价1623元/吨,较之前一周同期下降19元

/吨,降幅1.16%。截至今日,纯MDI生产成本13555.71元/吨,环比下调0.61%;毛利润5144.29元/吨,环比下调1.58%;聚合MDI生产成本12387.06元/吨,环比下降0.1%;毛利润5712.94元/吨,环比上涨1.1

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