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非上市公司和上市公司在制定财务目标时的一些思考

一、引言

财务管理目标制约着财务运行的基本特征和进展方向，是财务运行的一种驱动力。不同的财务管理目标，会产生不同的财务运行管理机制，科学地设置财务管理目标，对优化理财行为，实现财务管理的良性循环，具有重要的意义。

同时，财务管理也是企业管理的一个组成部分，应当接受企业管理目标的引导和制约，企业管理目标有时在肯定的宏观经济体制和经营环境下，依据企业经营方式和要求确立的。这就引起了不同的企业可能有不同的财务目标。

目前，对财务目标的表述主要有以下几种：①利润最大化;②经济效益最大化;③资本本钱最小化;④每股收益最大化;⑤股东财宝最大化;⑥投资者，经营者和社会利益最大化;⑦根本目标是资本增值、直接目标是利润、核心目标是经济利益，等等。这些观点以利润最大化、每股收益最大化、股东财宝最大化和企业价值最大化为典型代表。

二、非上市公司和上市公司制定财务目标时应当分别对待

非上市公司和上市公司最本质的区分在于全部权和经营权的分别。即上市公司的全部权归股东全部，而经营权归管理层全部;非上市公司通常状况下公司的全部者同时也是其经营者。

然而从利益关系的角度看，与非上市公司利益相关的主要包括公司资本的全部者和债权人;与上市公司利益相关的除了债权人以外，主要就是大大小小的股东。一个合理的财务目标应当能够充分代表与公司利益相关的各方的利益。

鉴于两者分别代表着不同法人和自然人的利益，所以在制定财务目标时必需分别制定。详细而言，对于上市公司，其财务目标应当同时代表各股东、债权人以及管理者的利益;而对于非上市公司而言，其财务目标应当能够代表全部者和债权人的利益。

三、非上市公司和上市公司如何制定各自的财务目标

通过对目前企业典型财务目标的对比和分析，结合非上市公司和上市公司自身的特别状况，本文得出通常状况下非上市公司和上市公司应制定的合理财务目标。

(一)非上市公司财务目标应当是实现资本收益率的最大化。

非上市公司的资原来源于少数法人的投资以及对债权人的负债。假如仅仅把财务目标设定为企业利润的最大化，那么这样一个肯定数就无法精确的评估资本的利用率;况且利润多大是最大化，这在不同规模的企业之间是没有可比性的，因此这个目标即使设定了也只是一个特别模糊的目标，无法详细的量化，从而缺少对企业经营者的激励和驱动，最终会成为一个失败的财务目标。

而假如将实现资本收益率最大化作为其财务目标，这一问题就能得到相应的解决。资本收益率即企业总的利润除以其总资本。这就把企业的财务目标从一个肯定数转换成一个相对数。此时即使规模大小不一样的企业之间也能进行比较，让经营者不仅仅是考虑到如何获得更多的利润，更要考虑这些资产的使用效率。这个目标就变得相对明确了很多了，它能够有效地激励经营者合理安排这些资本，更加高效的利用它们，以实现收益率的最大化。

当然收益率最大化也存在肯定的局限性，即他所考查的只是已完成事项的成果，而不能反应企业盈利的潜力和所面临的风险;同时它也会很大程度上受到会计核算的影响。

但对于非上市公司而言，这已经是一个特别合理的财务管理目标了。假如该企业能够对企业本身制定一套合理有效的盈利力量的评估体系并且加强会计核算的监督，那么这个目标将是一个相对不错的目标。

(二)上市公司财务管理目标设为企业价值的最大化更为合理

与一个企业直接相关的不仅仅是股东，还有就是该企业的债权人。因此，明显将股东财宝最大化作为其财务管理的目标是不太合理的。由于它没有考虑到企业债权人的利益。因此这里的企业价值是指公司资产的整体，是公司全部资产的市场价值，包括股票市场价值和债务市场价值之和。

将企业价值最大化作为上市公司的财务目标时，就可以防止企业为了满意股东要求而加大负债比率，因此导致偿债的财务风险加大。

同时将这个目标作为企业的财务目标，这不仅包含了企业当今的价值水平，更是反映了市场投资主体对该企业将来价值的预期，同时也包含了企业将来的市场价值。

但是这个目标也存在着一大局限性就是假如缺乏一个公正合理的有效市场，企业资产的市场价值是难以获得的。

四、结论

非上市公司和上市公司在制定财务目标时应当区分对待。一般状况下，非上市公司应当将资本收益率最大化作为其财务目标;上市公司将企业价值最大化设置为其财务目标更加合理。

然而，本文仅对不同类型的企业的财务目标做了一般解读。并不是全部企业都如此，