康农种业(837403)立足西南布局黄淮海，大单品推广有望放量.docx

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公司简介：深耕玉米育种二十年 4

国内种业集中度较低，转基因商业化正稳步推进 7

保持传统区域优势，积极拓展新市场 12

西南地区具备显著优势，市占率位居前列 12

持续投入育种研发，积极布局黄淮海和北方地区 13

扩张人员加码营销，多渠道宣传品种优势 15

募投项目与进展 16

盈利预测与估值 17

风险提示 19

图表目录

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图1.公司股权结构稳定（截至2024年三季报） 4

图2.营收保持快速增长 5

图3.归母净利润稳步上升 5

图4.2024年前三季度销售毛利率有所上升 5

图5.2024年前三季度期间费用率大幅上升 5

图6.主要营收来自玉米杂交种子 6

图7.近两年玉米种毛利率有所下滑 6

图8.公司玉米种子销售量价齐升 6

图9.公司主要玉米种子分品种情况 6

图10.2023年主要营收来自西南和华中地区 7

图11.2023年西南地区毛利率低于东北和黄淮海地区 7

图12.全球种业市场规模2021-2026年复合增速为2.2% 8

图13.2021年全球种子行业CR5为52% 8

图14.我国种业市场规模2021-2026年复合增速为6.2% 8

图15.2021年中国种子行业CR5为17% 8

图16.杂交玉米种制种面积和产量变化 9

图17.杂交玉米市场零售价整体呈上升趋势 9

图18.2022年玉米种植面积分地区统计 9

图19.2022年玉米产量分地区统计 9

图20.2024年主要粮食均价处于下行通道 10

图21.我国大豆进口大多来自美国和巴西 10

图22.2021-2023年杂交玉米前十大品种变化 11

图23.我国转基因商业化种植申请流程 11

图24.使用大北农性状的品种数量占比超过一半 12

图25.隆平高科的品种数量占比最多 12

图26.2021年公司在传统优势区域市占率达到4.84% 12

图27.公司收入主要来源于华中地区和西南地区 12

图28.我国2016年平均品种的推广面积为48.90万亩 13

图29.公司在主要销售区域内的市占率不断提升 13

图30.公司在北方和黄淮海地区的储备品种较市场主推品种比较优势情况 14

图31.非传统优势区域收入快速增长 14

图32.公司部分在研项目 14

图33.公司积极推进产学研合作 15

图34.开展黄淮海玉米新品种观摩会 15

图35.多渠道宣传品种优势 15

图36.销售人员和销售费用持续上涨 16

图37.2023年新增核心销售员工 16

图38.可比公司营业收入对比 18

图39.可比公司归母净利润对比 18

表1. 公司主要业务和产品 4

表2.中国玉米供需平衡表 10

表3.中国大豆供需平衡表 10

表4.公司募投项目情况 16

表5.公司营收拆分 17

表6.可比公司财务数据对比（单位：万元） 18

表7.可比公司估值（截至2024/12/16） 18

1 公司简介：深耕玉米育种二十年

康农种业为“育繁推一体化”现代种业企业，深耕玉米产业近二十年。公司是集玉米、中药材、魔芋三位一体的农业产业化国家重点龙头企业，核心技术团队深耕玉米育种二十年，依托丰富的玉米种质资源、高效育种技术和人才优势，为农业生产提供了一批又一批高产优质新品种。公司成立于2007年9月，于2015年

11月变更为股份有限公司，2016年5月在全国股转系统挂牌，2020年收购并布局魔芋种子和中药材领域，2022年5月调至创新层并于同年入选农业农村部办公厅发布的“国家农作物种业阵型企业”。2024年1月公司正式登陆北交所，成为湖北省种业第1股。

表1.公司主要业务和产品

产品类别 主要产品 优点 2023年营收占比

康农玉007、富农玉6号、康农玉007、康农玉

玉米 8009等 适宜种植区域不同，适应性表现优异 97.84%

中药材 略麻1号、华中药紫2号、中康优青2号等来源于天然植物，相对于化学合成药物，其毒副作用

通常较小

0.05%

魔芋 致优1号、远杂2号、清江花魔芋等 在适应性、抗性、扩繁系数方面表现优异 0.95%

数据来源：公司官网，公司公告，

公司股权结构较为集中，管理层专业性强。截至2024年三季报，董事长方燕丽持有股权占比51.56%，为公司控股股东，方燕丽及其配偶彭绪冰为实际控制人，一致行动人为覃远照、彭绪伟、方明、熊风华。公司拥有“康农种业（