力佳科技(835237)锂锰扣式电池“小巨人”，下游需求旺盛扩产稳健发展.docx

东吴证券研究所

东吴证券研究所

内容目录

TOC\o1-2\h\z\u力佳科技：锂一次电池领域的“小巨人” 4

深耕锂微型电源，股权结构较为集中 4

专注微型电源产品，下游应用领域广泛 6

营收稳步增长、业绩重回高增 6

锂一次电池行业市场前景广阔，市场份额有望提升 9

锂一次电池：性能优越，难以被替代 9

锂一次电池市场：增长潜力大，集中度有望提升 9

市场格局：进入壁垒高，国内市场亿纬锂能独占鳌头 11

下游行业：物联网新场景涌现，持续释放需求增量 14

新品量产开辟增长曲线，扩产满足增长需求 17

公司在研项目充足，技术研发优势显著 17

新产品成功量产销售，生产设备行业领先 18

募投项目进展迅速，扩产满足增长需求 19

盈利预测与投资建议 21

盈利预测 21

估值对比及投资建议 21

风险提示 21

2/24

东吴证券研究所

东吴证券研究所

图表目录

图1：力佳科技发展历程 4

图2：股权结构较为集中（截至2024年6月30日） 5

图3：公司产品主要为各类锂微型电源 6

图4：营业收入稳健增长 7

图5：归母净利润呈上升趋势 7

图6：境外为主，国内占比不断提升 7

图7：境外/内毛利率统计 7

图8：盈利能力逐步回升 8

图9：费用管控能力较强 8

图10：2020-2028年全球锂一次电池市场规模及增速 10

图11：2015-2022年中国锂一次电池市场规模及其增速 10

图12：2015-2022年中国锂一次电池行业供需情况 10

图13：2017-2023年中国锂一次电池出口额与出口量 10

图14：2018-2022年全球锂产量 11

图15：2019-2023年中国碳酸锂冶炼产能 11

图16：2022年全球锂一次电池市场结构 11

图17：2021-2023年锂一次电池上市公司营收（亿元） 13

图18：2021-2023年国内锂一次电池上市公司毛利率 13

图19：2019-2024年全球PC出货量及增速 14

图20：2020-2024年全球监控摄像头市场规模及增速 15

图21：2020-2024年全球监控摄像头市场规模及增速 15

图22：2017-2024年全球电子价签市场规模及增速 15

图23：2017-2023年中国智慧交通市场规模及增速 16

图24：2020-2025年中国智能安防软硬件市场情况 16

图25：公司研发费用情况 17

图26：力佳科技盈利拆分 21

图27：可比公司估值对比（截至2024年12月17日） 21

表1：公司管理层行业经验丰富 5

表2：锂一次电池性能优越 9

表3：锂一次电池国际认证标准 12

表4：国际主要锂一次电池企业 12

表5：公司在研项目充足 17

表6：公司生产设备行业领先 19

表7：公司募投项目进展迅速 20

3/24

东吴证券研究所

东吴证券研究所

力佳科技：锂一次电池领域的“小巨人”

深耕锂微型电源，股权结构较为集中

深耕锂微型电源20年，成为锂锰扣式电池领域隐形冠军。力佳科技成立于2004年，

2022年11月25日在北京证券交易所上市。公司自成立以来一直致力于锂微型电源的研究、开发、制造与销售，现已成为中国锂微型电源行业的知名企业，是国家级高新技术企业、原电池国家标准的起草与制定单位之一。公司严格把控产品质量，各项技术指标均达到甚至超过国际标准，通过了IATF16949、ISO9001、ISO14001、UL、CE、RoHs、UN38.3等认证，在市场上树立了良好的品牌知名度和企业形象，产品远销亚洲、欧洲、美洲等地区，并与全球众多知名消费类电池品牌企业建立了长期稳定的合作关系。

图1：力佳科技发展历程

数据来源：公司官网，

股权结构较为集中，王建、王启明为实际控制人。截至2024年4月29日，公司第一大股东为西藏盟烜创业投资管理有限公司，占公司股本比例30.46%。公司前十大股东持股比例合计73.19%，股权结构较为集中。其中王建、王启明为父子关系，通过西藏盟

烜间接持有公司37.8135%的股份，并分别直接持有公司0.7243%和0.4829%的股份，合计持有公司39.0207%的股份，为公司实际控制人。力佳科技共有4家子公司，其中宜昌力佳科技有限公司、常州力泰新能源科技有限公司的主营业务为锂电池的生产及销售，力佳电源科技(香港)有限公司的主营业务为锂电池的销售，武汉邦利科技有限公司的主营业务