商贸零售行业11月社零报告专题：11月社零延续弱复苏，品类同比分化.docx

整体社零：社零同增3.0%，环比回落 4

分品类：餐饮表现更优，社零增长贡献比例上升 6

价格表现：CPI同比上涨，PPI同比下跌 9

就业情况：11月失业率较稳定 11

投资建议 13

风险提示 13

图1近两年社会消费品零售总额同比增速 4

图2社会消费品零售总额累计同比增速 4

图3城乡社零同比增速 4

图4城乡社零同比增速环比变化情况 4

图5分渠道社零同比增速 5

图6线上社零累计同比增速 5

图7线上社零吃穿用累计同比增速 5

图8近两年社零商品零售同比增速 6

图9近两年社零餐饮收入同比增速 6

图10餐饮及商品零售对社零增长贡献比例 6

图11不同类型社零同比增速 7

图12CPI及PPI当期值 9

图13CPI及PPI同比增速环比变化情况 9

图14CPI及PPI变化趋势 9

图15PPI-CPI剪刀差变化趋势(pct) 9

图16分品类CPI当期值 10

图17食品类CPI当期值 10

图18分品类CPI同比增速环比变化情况（pct） 11

图192019年至今城镇调查失业率 11

图2031个大城市城镇调查失业率 12

图21不同户籍城镇调查失业率 12

图222022年以来不同户籍城镇调查失业率 12

图23农民工就业情况 13

表1社零各大类增速比较 7

表2社零数据细分小类增速比较 8

整体社零：社零同增3.0%，环比回落

总体情况：2024年11月社零同比增长3.0%。2024年11月社会消费品零售总额43763亿元，同比增长3.0%，低于wind一致预期（+4.6%），主要受“双十一”网购启动时间提前的影响，部分商品销售分流至10月份。

图1近两年社会消费品零售总额同比增速 图2社会消费品零售总额累计同比增速

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2022-032022-05

2022-03

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2022-09

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2023.1-2

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2024-03

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2%

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2022-032022-05

2022-03

2022-05

2022-07

2022-09

2022-11

2023.1-2

2023-04

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2023-10

2023-12

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2024-09

2024-11

资料来源：wind， 资料来源：wind，

分地域：在农村居民收入较快增长、县域商业体系建设不断推进下，乡村市场销售增速持续快于城镇。①城镇：11月消费品零售额37596亿元，同比增长2.9%，增速较上月环比下降1.8个百分点。②乡村：11月消费品零售额6167亿元，同比增速为3.2%，增速较上月下降1.7个百分点。

图3城乡社零同比增速 图4城乡社零同比增速环比变化情况

20

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10

5

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城镇社会消费品零售总额当期同比（%）乡村社会消费品零售总额当期同比（%）

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0

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-15

城镇社零同比增速环比变化（pct）乡村社零同比增速环比变化（pct）

资料来源：wind， 资料来源：wind，

分渠道：线上消费增速快于线下消费。①11月线上消费维持较快增长。截至11月，网上商品和服务零售额和实物商品网上零售额累计分别同比增长7.4%和6.8%，增速较上月环比下降1.4和1.5pct。分品类来看，11月网上零售额吃、穿、用分别累计同比增长16.2%、2.8%、6.3%，较上月增速环比-1.5pct、-1.9pct、-1.4pct。②线下消费环比回落。根据社零、网上商品及服务零售额推算，11月线下社零同比4.8%，增速较上月环比下降2.5pct。

图5分渠道社零同比增速 图6线上社零累计同比增速

20%15%10%

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网上商品和服务社零：当月同比线下社零：当月同比

网上商品和服务零售额:累计同比实物商品网上零售额:累计同比

资料来源：wind， 资料来源：wind，

图7线上社零吃穿用累计同比增速

25%20%

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网上商品零售额:吃:累计同比

网