社会服务行业2025年年度策略报告.docx

正文目录

TOC\o1-2\h\z\u一、 实物消费的双向奔赴：消费者务实，零售业调改 7

实物消费：社零整体平稳增长，结构变化 7

实物消费-线上：战略调整，回归消费需求 8

二、 体验消费正成长：出行趋势持续，OTA稳健增长 12

出行：出行量继续稳步增长 12

酒店：华住在三大酒店集团中恢复最好 13

OTA：出行持续火热，OTA更为受益 15

携程：良好竞争格局，深耕供应链，运营效率提升 17

其他出行消费：冰雪旅游 18

三、 美妆国货替代：行业增速放缓，国货美妆抢占份额 19

美业：行业增速放缓，大众美妆国货替代 19

高端品牌毛戈平快速成长 21

四、 投资建议 22

五、 风险提示 23

图表目录

图表1 年初至今申万各一级子板块表现排名 6

图表2 年初至今社会服务、商贸零售、美容护理表现 6

图表3 近年社会服务、商贸零售、美容护理板块表现 6

图表4 社会服务-酒旅餐饮公司股价表现 6

图表5 社会服务-教育公司股价表现 6

图表6 社会服务-专业服务公司股价表现 6

图表7 社会消费品零售额总体表现（亿元，%） 7

图表8 月度社零总额相较2019年同期变化(2019为基准=100%） 7

图表9 社零各类别相较2019年同期变化 7

图表10 2024年10月社零表现（亿元，%） 8

图表11 实物网上零售增速放缓，与社零商品销售额增速差距缩小 9

图表12 线上化率提升：实物网上零售额/社零商品销售额 9

图表13 淘天集团和京东零售收入增速 9

图表14 阿里巴巴“用户为先，AI驱动”战略 9

图表15 天猫双11战绩 9

图表16 线上和线下零售业态的理论优势（左）和发展弊端（右） 10

图表17 三大传统零售商近年来关闭门店数情况（家） 10

图表18 胖东来销售情况：2023年中国连锁top100（左）和2024年销售情况（右，截止2024-11-26） 11

图表19 胖东来执导企业经验：超市发展指导之零售行业企业标准 11

图表20 调改后门店：重庆百货新世纪超市(左)，永辉超市自主调改的重庆南坪店(中)，步步高调改门店(右) 12

图表21 各年旅游收入及vs2019年情况(万亿元，%) 12

图表22 各年旅游人次及vs2019年情况(亿人次，%) 12

图表23 2023年来各黄金周假期较2019年同期恢复率(%) 13

图表24 民航客运量（国际航线）vs2019年情况(%) 13

图表25 （收入10亿）上市公司2024Q1-Q3收入及vs2019年情况（亿元，%） 13

图表26 （收入10亿）上市公司2024Q1-Q3利润及vs2019年情况（亿元，%） 13

图表27 景区接待游客量变化（万人次） 13

图表28 三大集团酒店数量2024-9-30相较2019年增加情况（家，%） 14

图表29 三大集团酒店客房数2024-9-30相较2019年增加情况（万间，%） 14

图表30 我国酒店行业在运营酒店达34万家（万家，%）* 14

图表31 2023年来酒店业持续快速开店（万家，%） 14

图表32 三大酒店集团中华住入住率恢复最好（%） 15

图表33 三大酒店集团中华住Revpar恢复最快（较2019年同期比率，%） 15

图表34 旅游目的地变化 15

图表35 新的旅游形态与体验式旅行 15

图表36 OTA股价表现明显好于指数（截止2024-12-06） 16

图表37 携程季度收入及住宿预订业务占比（亿元，%） 16

图表38 携程高利润率的住宿预订业务稳步恢复（%，针对2019年同期的恢复率） 16

图表39 同程季度收入及住宿预订业务占比（亿元，%） 16

图表40 同程交通、住宿预订也远超2019年同期（%） 16

图表41 携程经营效率提升，费用率优化 17

图表42 携程积极把握银发人群旅游 17

图表43 2023年来我国出入境政策利好频出 18

图表44 2021年来冰雪旅游涨幅远远超过社会服务板块 18

图表45 11月6日国务院办公厅发布《关于以冰雪运动高质量发展激发冰雪经济活力的若干意见》 19

图表46 12月5日发改委发布《推动东北地区冰雪经济高质量发展助力全面振兴取得新突破实施方案》 19

图表47 化妆品社零月度销售额及yoy（亿元，%） 19

图表48 2024H1美妆品牌闭店、退出情况 19

图表49 头部国货美妆业绩表现亮眼（亿元