凯德石英(835179)石英零部件领先企业，高端半导体产品有望打破国外垄断.docx

内容目录

1、深耕石英制品二十多年，高端半导体石英制品打开成长空间 3

石英制品领先企业，股权结构稳定 3

历史收入增长较为稳健，高端半导体制品占比有望提升 4

聚焦高端半导体石英制品，率先通过头部晶圆厂验证 6

2、石英产业链市场空间广阔，高端产品亟需国产化 7

上游石英材料：高端材料外资寡头垄断，国产厂商加速替代 8

中游石英制造：凯德石英具备8、12英寸产品能力，国内领先 8

2.2下游应用：半导体、光伏是主要下游，高端产品前景广阔 11

3、盈利预测 14

4、风险提示 15

图表目录

图表1：公司发展历史沿革 3

图表2：公司主要股东情况 4

图表3：2017-2024前三季度公司营业收入情况 4

图表4：2017-2024前三季度公司净利润情况 4

图表5：公司主要费用率（2017-2024前三季度） 5

图表6：公司利润率（2017-2024前三季度） 5

图表7：半导体石英产品在公司收入占比较高 5

图表8：公司在研项目（截止2023年年底） 6

图表9：石英制品产业链 7

图表10：国内主要上游石英材料企业 8

图表11：不同尺寸石英制品主要区别 10

图表12：内资主要石英零部件企业 11

图表13：石英制品在半导体加工领域扮演重要角色 12

图表14：WTST预测半导体市场将持续增长 12

图表15：石英制品在光伏产业的应用 13

图表16：公司收入预测 14

图表17：可比公司估值情况 14

1、深耕石英制品二十多年，高端半导体石英制品打开成长空间

石英制品领先企业，股权结构稳定

公司成立于1997年，是一家有着二十多年历史的石英制品加工企业，技术

水平处于国内领先级别。公司前身是北京半导体器件五厂的石英加工部，具有二十几年为半导体集成电路生产线生产配套石英制品的历史。多年来公司坚持自主创新，在高端石英制品领域的发展打下了坚实基础。

公司是国内具备8、12英寸半导体集成电路芯片生产线配套石英玻璃制品加工能力的企业之一。公司主营业务为石英仪器、石英管道、石英舟等石英玻璃制品的生产、研发和销售，连续多年从事4、6英寸和8、12英寸半导体芯片生产线用石英玻璃制品的出口加工业务，是国内稀缺的拥有高端半导体石英制品加工能力的内资企业，产品广泛应用于下游半导体、光伏知名企业，如中芯国际、北方华创等。

图表1：公司发展历史沿革

来源：WIND，

公司董事长张忠恕与王毓敏女士共同为公司共同实际控制人，股权结构稳定。截至2024年三季报，董事长张忠恕先生持有公司19.83%的股权，王毓敏女士持有公司10.59%的股权，二人为夫妻关系，合计直接持有公司30.42%

股权，二人为公司共同实际控制人。上市公司石英股份是公司的供应商之一，持有公司4.99%股权。

子公司分工明确。公司有三家子公司，包括凯芯新材料、凯德芯贝、凯美石

英，其中凯芯新材料是公司募投项目高端石英制品产业化项目的实施主体，

主要负责公司高端半导体石英制品业务；凯德芯贝是公司2022年完成收购的子公司，主要从事冷加工产品的生产；凯美石英是公司与客户通美晶体共同成立的，主要为公司以及通美晶体生产石英原材料。

图表2：公司主要股东情况

来源：WIND、(截至2024年三季度末)

历史收入增长较为稳健，高端半导体制品占比有望提升

公司营业收入连续十年增长，2024前三季度利润小幅下滑。2017-2023年，公司营业收入从0.91亿元增长至2.6亿元，复合增速达到19.0%，归母净利润从0.12亿元增长至0.38亿元，复合增长率为20.7%。其中，2023年

由于与子公司凯德芯贝并表，同时下游光伏太阳能需求提升，收入增幅较大，同比增速达到43.06%。2024前三季度公司收入2.32亿元，同比+25.52%，净利润0.29亿元，同比-6.09%，主要系前三季度公司固定资产折旧、股权支付费用较高。

图表3：2017-2024前三季度公司营业收入情况 图表4：2017-2024前三季度公司净利润情况

来源：WIND， 来源：WIND，

公司近年管理费用率上升，其余费用率较为稳定。2020-2023年公司管理费用率持续上升，主要系公司持续扩展业务，工厂建设投入增长所致，2024

年前三季度管理费用率上升明显，主要由于股权支付费用、固定资产折旧等因素影响；研发、销售费用率较为稳定。

毛利率因产品结构变化出现调整，半导体业务毛利率较高。2022年公司毛

利率48.08%，净利率为30.81%，为近年来最高水平。2023年光伏需求旺

盛，光伏石