存单还有补涨空间.docx

正文目录

资金利率仍然在较高位震荡 3

超储更新 9

公开市场：到期量升至21085亿元 9

票据市场：1M票据利维持在0附近，大行继续买票 11

5.政府债：12月16-20日，净缴款322.0亿元 12

同业存单：净融资5978亿元，存单利率下行 13

风险提示 19

图表目录

图1：资金利率维持在较高位震荡 3

图2：12月13日，10年国债和1年存单利差压缩至14bp 4

图3：利率周度平均值环比变化：资金利率多上行，存单利率中枢多下行 5

图4：12月9-13日，R007和DR007利差为9-22bp（前一周为10-18bp） 6

图5：12月9-13日，银行间质押式回购日均成交7.5万亿元（前一周为8.2万亿元） 6

图6：12月9-13日，SHIBOR隔夜平均值1.48%（+6bp），7天1.73%（+10bp） 7

图7：12月9-13日，上交所回购日均成交2.05万亿元（前一周为2.03万亿元） 7

图8：12月9-13日，银行间质押式逆回购余额均值11.7万亿元（前一周为12.0万亿元） 8

图9：12月13日，FR007S1Y为1.45%（较12月6日下行12bp） 8

图10：截至12月13日，逆回购余额5385亿元，较12月6日的3541亿元小幅上升 10

图11：12月9-13日，1M票据利率维持在0附近 11

图12：12月9-13日，大行净买入票据424亿元（去年12月累计净买入规模为2046亿元） 11

图13：12月16-20日，政府债周度净缴款将降至322.0亿元（前一周为7410.1亿元） 12

图14：12月16-20日，同业存单到期7152亿元，到期压力上升 14

图15：12月9-13日，同业存单加权发行利率1.76%（较前一周下行1bp） 14

图16：12月13日，同业存单募集率升至93.6%（前一周为92.5%） 15

图17：12月13日，股份行1年期同业存单发行利率1.71%（较12月6日下行3.2bp） 15

图18：12月13日，1年期AAA同业存单到期收益率1.64%（较12月6日下行10.5bp） 16

图19：同业存单加权发行期限8.5个月（前一周为8.6个月） 16

图20：分银行类型同业存单周度期限变化：国有行上升、股份制、城商行、农商行下降 17

图21：同业存单发行分期限：6M以上期限发行占比降至57.0%（-1.1pct） 17

图22：国有行周度同业存单发行分期限：6M以上期限发行占比升至73.6%（+9.0pct） 18

图23：股份行周度同业存单发行分期限：6M以上期限发行占比升至76.1%（+4.2ccpct） 18

表1：流动性日历（12月16-20日，亿元） 5

表2：12月16-20日，政府债净缴款322.0亿元（单位：亿元） 9

表3：12月16-20日，央行公开市场到期量升至21085亿元 10

表4：国债、地方债发行及净融资（缴款）：12月16-20日政府债净缴款为322.0亿元 12

表5：12月9-13日，同业存单发行9544亿元，净融资5978亿元 13

资金利率仍然在较高位震荡

资金利率中枢抬升。12月9-13日，DR001、R001从周一的1.52%、1.69%下行至周五的1.42%、1.63%，周五单日分别下行7.9bp、5.0bp，不过二者周均值分别较前一周上行7bp、12bp。DR007从周一的1.78%上行至周二的1.82%，周五下行至1.69%，R007从周一的1.87%上行至周二的1.93%，周五震荡下行至1.91%，二者周均值均上行11bp。资金分层现象变化加大，R007和DR007利差周内维持在9-22bp，前一周利差则在10-18bp。

从资金供需结构来看，银行体系净融出回落至4.5万亿左右，非银杠杆仍处今年

以来显著高位。供给端，12月9-13日，银行体系日均净融出4.5万亿元（前一周为

5.0万亿元），从周一的4.2万亿元左右先升至周三的4.7万亿元，周五又回落至4.4

万亿元，其中主要是大行净融出有所下降，日均净融出降至4.2万亿元（前一周为

4.6万亿元），其他银行日均净融出也小幅降至32