盘龙药业首次覆盖报告：盘龙七片引领发展，一体两翼战略初现成效.docx

目 录

秦岭中药老字号，业绩增长稳健 4

风湿骨伤领导品牌，股权结构稳定 4

业绩稳步增长，盈利能力保持稳定 5

聚焦中药工业，盘龙七片引领发展 7

骨科疾病发病率高，市场空间广阔 7

盘龙七片优势显著，中成药市场份额领先 9

积极打造风湿骨伤产品群 12

特色销售渠道建设，中成药业务布局全面 12

医药配送+大健康两翼齐飞，一体两翼战略初现成效 15

盈利预测与投资建议 18

盈利预测 18

投资建议 19

风险提示 20

图表目录

图1：公司发展历程 4

图2：盘龙药业股权结构（截至2024年9月） 5

图3：近年营收及增长率（亿元，%） 5

图4：近年扣非净利润及增长率（亿元，%） 5

图5：按主要产品分收入结构（%） 6

图6：按主要产品分收入结构（亿元） 6

图7：公司主要产品近年毛利率（%） 6

图8：公司近年销售、管理、研发费用率（%） 6

图9：公司研发人员数量占总人数比例（%） 7

图10：公司研发投入（百万元）占营业收入比例（%） 7

图11：国内人口老龄化情况（万人，%） 8

图12：全球骨关节炎患病人数情况（亿人） 8

图13：中国骨关节炎患病人数情况（万人） 8

图14：骨关节炎（OA）患者阶梯化治疗 9

图15：公司核心产品盘龙七片 9

图16：盘龙七片通过抑制P13K/ATK激活治疗骨关节炎 10

图17：公司中成药板块收入情况（亿元，%） 11

图18：公司盘龙七片销售情况（亿元，%） 11

图19：公司员工结构情况（人） 13

图20：公司其余主要中成药布局 14

图21：公司医药商业销售情况（亿元，%） 15

图22：公司大健康板块销售情况（百万元） 16

表1：我国城市及县级公立医院骨骼肌肉系统风湿性疾病领域中成药销售情况

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表2：2018版新增独家中成药销售额暴涨幅较大的主要产品情况 11

表3：公司风湿骨伤主要产品 12

表4：国家发布的儿科药相关政策法规（2022.02-2024.02） 14

表5：公司大健康板块线上销售部分产品 16

表6：公司产品研发情况（截至2024年中报） 17

表7：盘龙药业收入拆分 18

表8：可比公司估值对比 20

秦岭中药老字号，业绩增长稳健

图1：公司发展历程

风湿骨伤领导品牌，股权结构稳定

陕西盘龙药业集团股份有限公司（股票代码：002864.SZ）成立于1997年，2017年在深圳证券交易所上市，是一家集药材规范化种植、药品生产、研发、销售和医药物流为核心产业的现代高新技术企业。作为一家从事中成药研发、生产和销售的公司，公司拥有独立完整的采购、生产和销售体系。公司一直秉承“传承精华、守正创新”的中医药发展精神，稳步夯实公司“打造中华风湿骨伤药物领导品牌、疼痛慢病管理专家”的战略定位，努力做强现代中药、创新制剂，进军生物、生化医药领域，拥抱“互联网+医康养”赛道，加速推进大健康及电商产业布局。

截至2024年中报，公司顺利通过陕西省药品监督管理局对公司新增丸剂、搽剂、煎膏剂生产范围的GMP符合性检查，取得《药品生产许可证》新增三个剂型生产范围。公司扩建生产线顺利通过陕西省药品监督管理局GMP符合性检查，取得《药品生产许可证》。公司当前生产范围包含19个剂型、74个药品生产批准文号，1个保健食品和1个保健用品，以“盘龙七片”为主导，拥有4个独家品种：盘龙七片、盘龙七药酒、金茵利胆胶囊和克比热提片，以及拥有自主知识产权的复方醋酸棉酚片、醋酸棉酚原料药。

1997年陕西盘龙

1997年陕西盘龙 2013年变更设立 2017年11月在深 2023年秦岭秦药制药有限公司成 为陕西盘龙药业 2016年进入“陕 交所A股挂牌上 2018年11月成立 中医文化展示馆立 集团股份有限公 西百强企业” 市 盘龙医药研究院 暨秦岭秦药国医

司 馆正式开馆

资料来源：公司官网，

公司实际控制人是公司董事长谢晓林。截至2024年三季报，公司董事长、党委书记谢晓林直接持有公司34.99%的股权，是盘龙药业的实际控制人，同时任中国共产党陕西省第十四次代表大会代表、陕西省第十四届人大代表、陕西省工商联（总商会）副主席、全国工商业联合会第十三届执行委员会委员、中国医药物资协会副会长、陕西省医药协会副会长，陕西中医药学会副会长，陕西省医药商会副会长，西安