新国都公司深度报告：收单服务格局优化，设备出海正当其时.docx

目 录

公司概况 6

深耕支付服务二十余年，业务覆盖电子支付全流程 6

收单服务和支付设备构筑业务底座，盈利能力持续向好 9

收单业务：行业竞争格局优化，费率上行空间打开 12

国内消费呈现回暖态势，线下收单有望受益 12

行业竞争格局优化，收单费率具备上行空间 13

公司交易流水企稳回升，数字化服务提升盈利能力 15

支付设备：把握海外市场机遇，战略布局设备出海 16

国内存量替代+海外市场扩张，设备市场双轮驱动增长 16

公司战略瞄准设备出海，推进海外本地化建设 17

创新业务：跨境支付+数字人民币+AIGC多维共振 18

海外收单日升月恒，跨境支付方兴未艾 18

数字人民币多元创新，应用场景落地进行时 20

积极布局AIGC领域投资，旗下AIAgent产品落地 21

盈利预测 21

风险提示 22

财务报表分析和预测 23

图目录

图1 公司历史沿革 6

图2 公司业务覆盖电子支付全流程 7

图3 子公司嘉联支付为商户提供支付服务和场景数字化服务 7

图4 公司主要电子支付受理终端设备产品 8

图5 公司信用审核业务服务流程 8

图6 2019-2023年公司生物识别产品销量（万台）及同比变化 9

图7 公司股权结构及主要参控股子公司（截至2024年半年报） 9

图8 公司2021年至2023年营收结构 10

图9 公司2021年至2023年毛利结构 10

图10 2019-2023年公司营业收入（亿元）及增速 10

图11 2019-2023年公司国内外收入（亿元）及海外收入占比 10

图12 2019-2023年公司利润率及费用率变化 11

图13 2019-2023年公司各项期间费用率变化情况 11

图14 2021-2023年公司分业务毛利率 11

图15 2019-2023年公司国内外业务毛利率 11

图16 2019-2023年归母净利润（亿元）及增速 11

图17 2019-2023年公司扣非归母净利润（亿元）及增速 11

图18 近三年国内社会消费品零售总额当月同比（%） 12

图19 近三年国内商品零售和餐饮收入总额当月同比（%） 12

图20 2014-2023年我国银行卡支付消费业务金额及同比变化 12

图21 2014-2023年我国银行卡支付消费业务笔数及同比变化 12

图22 2020-2027E国内线下收单市场交易规模（万亿元） 13

图23 2016-2023年我国支付牌照注销数量（张） 14

图24 2020年至2024H1头部收单企业净费率水平 15

图25 2020年至2024H1头部收单企业支付业务毛利率 15

图26 2019-2024H1公司交易流水（万亿元）及同比变化 16

图27 公司月度交易流水变化（窄口径） 16

图28 公司场景数字化服务多元布局 16

图29 2018-2022年我国联网POS机数量（万台） 17

图30 2018-2022年全球POS机出货量（亿台） 17

图31 2018-2022全球各地区POS机出货量（百万台） 17

图32 2018-2022年全球POS机出货量各地区分布 17

图33 2020-2023年公司支付设备出货量（万台） 18

图34 2020-2023年公司国内和海外设备出货结构 18

图35 全球销售交易额中现金交易额占比 18

图36 部分国家2021-2026E现金交易额占比变化 18

图37 2018-2026E我国跨境出口B2C电商收款服务规模 19

图38 2019-2022年我国跨境出口B2B贸易支付市场规模 19

图39 公司推出跨境支付品牌Paykka 20

图40 公司智能终端已全面支持数字人民币受理 20

图41 拾贰区发布AIAgent“数字员工”产品 21

表目录

表1 近年来我国第三方支付行业重要政策/规定汇总 13

表2 公司业务拆分（亿元） 22

表3 可比公司估值表 22

公司概况

深耕支付服务二十余年，业务覆盖电子支付全流程

公司自2001年成立起即专注于电子支付领域，拥有专业的电子支付技术综合解决方案提供能力。公司专业从事支付终端设备的设计、研发、生产、销售、服务，持有银行卡收单牌照，可提供一体化电子支付技术服务。公司成立于2001年，并于当年成功

研发了中国第一代无线POS机。2006年，公司成为中国银联系统指定全球金融POS四家供应商之一。2010年，公司股票在深圳交易所创业板成功挂牌交易。随着经济全球化与