银行业金融投资解析三：关注个别银行2025年非信贷资产拨备补提压力.docx

正文目录

TOC\o1-2\h\z\u规模稳步增长，股份行及农商行波动较大 4

投资更加灵活，债券信用有所下沉 5

结构：OCI及TPL占比提升 5

策略：信用下沉，增配基金及理财 7

资产质量稳健，拨备计提略有不足 9

不良率及关注率均边际改善 9

拨备计提尚存缺口 10

投资建议：银行股对于长期资金吸引力依旧较强 11

风险提示 12

图表目录

图表1：金融投资增速与存贷增速差相关性较强 4

图表2：上市银行金融投资稳步增长 4

图表3：股份行、农商行存贷增速差较大 5

图表4：2024年至今债市持续走牛 5

图表5：2024年前三季度上市银行兑现较多投资收益 5

图表6：上市银行OCI占比有所提升 6

图表7：上市银行AC占比有所下降 6

图表8：国有行主要增配OCI与AC（亿元） 7

图表9：股份行及区域行明显增配TPL以及OCI（亿元） 7

图表10：不同银行金融投资策略差异较大 7

图表11：金融投资收益水平仍处下行通道 8

图表12：上市银行债券投资中AAA级占比有所下降 8

图表13：上市银行增配基金及理财 9

图表14：上市银行非标资产持续压降 9

图表15：上市银行AC不良率稳中向好 9

图表16：上市银行OCI不良率稳中向好 9

图表17：上市银行AC关注率均有所改善 10

图表18：上市银行OCI关注率均有所改善 10

图表19：国有行与城商行AC不良拨备覆盖率基本达标 10

图表20：股份行OCI不良覆盖率不足60? 10

图表21：部分银行2025年拨备补提压力较大 11

图表22：10年期国债收益率接近1.7? 12

图表23：银行（申万）股息率超5?（截至2024/12/17） 12

规模稳步增长，股份行及农商行波动较大

金融投资为银行信贷投放的补充，近年上市银行金融投资增速稳步提升。银行负债端资源通常会优先投向收益更高的信贷资产，金融投资通常作为补充，上市银行金融投资增速与上市银行存贷增速差具有较高的相关性。但近年来市场有效融资需求不足，信贷增速持续下行，银行将更多资源投向了金融投资。截至2024Q3末，上市银行金融投资余额达到87.66万亿元，同比+11.36?。

图表1：金融投资增速与存贷增速差相关性较强 图表2：上市银行金融投资稳步增长

15.00

10.00

5.00

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存款增速-贷款增速 上市银行金融投资同比增速

20.00

18.00

16.00

14.00

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6.00

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2.00

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上市银行 国有行 股份行 城商行 农商行

2020/122021/062021/122022/062022/122023/062023/122024/06

资料来源：， 资料来源：，；注：上述为金融投资同比增速

信贷投放压力较大的股份行、农商行金融投资波动较大。从整体金融投资表现来看，农商行以及股份行金融投资波动明显较大。截至2024Q3末股份行、农商行金融投资增速分别为+4.03?、+3.16，而2023Q3末对应增速分别为+11.54?、+17.56。股份行、农商行金融投资波动较大主要系当前环境下信贷投放相对偏弱，存贷增速差相对较高，由此导致其金融投资波动较大。而股份行、农商行2024年以来金融投资增速快速下行，主要系债市持续走强背景下兑现了较多投资收益。2024年前三季度股份行、农商行分别实现投资收益1628、128亿元，同比分别+33.50?、+76.45?，增速高于国有行以及城商行。

图表3：股份行、农商行存贷增速差较大 图表4：2024年至今债市持续走牛

6.00

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国有行 股份行 城商行 农商行

中债国债到期收益率:10年

2020/122021/062021/122022/062022/122023/062023/122024/06

资料来源：， 资料来源：，

图表5：2024年前三季度上市银行兑现较多投资收益

投资收益（亿元） 同比增速

国有行股份行城商行农商行

国有行

股份行

城商行

农商行

350

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工商