长华集团新能源客户持续突破，切入碳陶盘领域贡献新增量.docx

内容目录

长华集团：国内领先的汽车零部件商 6

产品结构：“紧固件+冲焊件+铝铸件”，碳陶刹车系统零部件有望放量 7

客户覆盖四大汽车产业集群，新能源客户持续突破 8

营收稳健，盈利有望探底回升 10

紧固件：产能扩张，切入碳陶盘领域贡献新增量 12

紧固件行业：制造业必需品，行业格局分散 12

公司：高强度紧固件产能扩张，毛利率处于行业中上游 14

切入碳陶盘蓝海领域，2025年有望贡献增量 16

冲焊件：行业扩容，公司产品结构升级 17

冲焊件行业：汽车行业客户壁垒高，竞争格局分散 17

公司：产能持续扩张，布局轻量化铝压铸赛道 18

盈利预测与估值 21

风险提示 22

图表目录

图表1：长华集团发展历程 6

图表2：长华集团股权结构（截止至2024年三季报） 6

图表3：公司紧固件产品主要应用领域 7

图表4：公司冲焊件产品主要应用领域-车身 7

图表5：公司生产基地布局四大汽车产业集群 8

图表6：公司客户开拓历程 9

图表7：公司2024年以来持续获得新能源客户定点项目 9

图表8：长华集团历年营收及增速 10

图表9：长华集团历年营收结构 10

图表10：长华集团历年归母净利润及增速 10

图表11：长华集团历年毛利率和净利率 10

图表12：长华集团历年毛利结构 11

图表13：公司紧固件毛利率显著高于冲焊件 11

图表14：长华集团历年各项费用 11

图表15：公司历年费用率 11

图表16：公司净现比维持健康水平 12

图表17：公司资产负债率持续降低 12

图表18：中国紧固件行业营收 12

图表19：中国紧固件行业利润总额 12

图表20：汽车常见紧固件分类 13

图表21：中国汽车紧固件行业规模测算 13

图表22：中国汽车紧固件行业规模测算 13

图表23：公司紧固件品类齐全 14

图表24：公司紧固件历年营收和增速 15

图表25：公司紧固件历年销量和单价 15

图表26：长华集团紧固件毛利率处于行业上游水平 15

图表27：长华集团2022年非公开发行股票募资项目 15

图表28：中国碳陶盘行业规模测算 16

图表29：全球金属冲焊件市场规模 17

图表30：中国汽车冲焊件市场集中度低 18

图表31：公司冲焊件产品主要应用领域-车身 18

图表32：公司冲焊件产品主要应用领域-发动机 18

图表33：公司冲焊件产品主要应用领域-新能源汽车 19

图表34：公司冲焊件收入中本田系客户占比较高 19

图表35：公司冲焊件历年营收和增速 20

图表36：公司冲焊件历年销量和单价 20

图表37：长华集团冲焊件毛利率偏低 20

图表38：长华集团IPO和2022年非公开发行股票募资冲焊件和轻量化铝部件项目 20

图表39：长华集团盈利预测 21

图表40：可比公司估值表 22

长华集团：国内领先的汽车零部件商

深耕汽车零部件行业三十余载，形成“紧固件+冲焊件+大型铝铸件”的产品体系。长华集团成立于1993年，主要从事汽车金属零部件的研发、生产与销售，在汽车行业内具有较高的知名度，逐步形成了以紧固件、冲焊件、铸铝冲焊总成件为核心的产品体系，产品广泛应用于汽车车身、底盘、动力总成系统及新能源汽车三电系统等各部位。凭借丰富的金属结构件生产经验和技术积累，公司不断丰富产品矩阵，持续推进产品在其他领域的新应用，并取得了较好成效。

图表1：长华集团发展历程

资料来源：公司公告，华源证券研究所

公司是民营家族企业，实控人为王长土与王庆父子。公司是民营家族企业，董事长王长土和副董事长王庆分别持有公司股份（含直接和间接）52.05%/22.32%，父子合计持有公司股份74.37%。公司子公司分布在全国各汽车产业集群。公司下辖10家子公司，其中全资子公司9家，合营公司1家。公司围绕国内主要汽车产业集群建立了多个生产基地，其中长华

集团、宁波长盛和布施螺子覆盖长三角，武汉长源覆盖中部，吉林长庆覆盖东北，广东长华覆盖珠三角汽车产业集群。

图表2：长华集团股权结构（截止至2024年三季报）

资料来源：wind,华源证券研究所

产品结构：“紧固件+冲焊件+铝铸件”，碳陶刹车系统零部件有望放量

公司目前已形成“紧固件+冲焊件+大型铝铸件”的汽车零部件产品结构体系。汽车专用高强度紧固件领域主要包括螺栓、螺母、异形件三大类，使用位置涵盖三电系统、发动机系统、悬挂系统、转向系统、变速箱系统、驱动系统、制动系统、燃油系统、安全系统、智能光伏控制器系统等。汽车冲焊集成件领域