牧原股份,智能造猪,数字牧原 .pdfVIP

牧原股份，智能造猪，数字牧原

牧原股份(002714)

第一卷未来：智能造猪

1、从农业1.0、工业化2.0、数字化3.0到智能化4.0，本质上

是不断减轻人的劳动强度。

2、智能化的基础是工业化，无法直接跨越。

3、牧原是端到端的一体化生产工业企业，工业化的极致走向智

能造猪时代。

第二卷现在：工业化黄金十年

1、行业发展“三段论”：未来企业比的是资源集约效率

2、养殖技术“阴阳论”：行业竞争先“阳”后“阴”

3、“二阶规模化理论”：1000头or5万头以上为最佳规模

4、“工业化养猪黄金十年论”：工业化是企业的唯一出路

盈利预测与估值

以5-10年的长度来看，牧原的头均利润至少可以维持在300元/

头左右。基于这个假设，结合2018-2020年生猪出栏量

1200/1800/2400万头（2018-2020年仔猪比例为10%、8%、

10%），叠加今年年初猪价的超预期下跌，我们给予18年25-30倍

PE，对应目标价51.13-61.35元，较现价具有2.8%-23.4%上涨空间，

维持“强烈推荐-A”投资评级。