中资离岸债券市场月报(2024年11月)：单月发行创年内新高，二级市场回报率持续攀升.docx

一、中资离岸债1

一、中资离岸债1发行市场环境

2024年11月，各期限美债收益率总体呈先升后降走势。上旬，美债收益率在美

联储如期降息和特朗普当选美国下任总统的双重消息影响下波动上行。下旬，美国10月核心PCE出现反弹表明美国通胀或较预期更加持久，叠加俄乌冲突持续升级以及欧洲主要经济体表现不佳，投资者涌入美国债市，避险情绪推动下中长期美债收益率明显走跌。截至月末，1年期美债收益率较上月末上涨了3.00个BP至4.30%，5年期和10年期美债收益率双双较上月末下跌了10.00个BP至4.05%和4.18%。

图1：各期限美国国债到期收益率走势

（%）

6.00

5.50

5.00

4.50

4.00

3.50

3.00

美国国债到期收益率:1年 美国国债到期收益率:5年 美国国债到期收益率:10年

资料来源：,联合资信

本月，尽管美联储降息导致美元指数在上旬小幅下滑，但特朗普再度当选美国总统并表态将在上任后对来自加拿大等国的产品征收关税推动美元指数震荡走高。截至月末，美元指数收于105.7761，较上月末上涨了1.81%。

1中资离岸债指中资企业在离岸债券市场发行的债券。本文的中资离岸债是根据彭博数据按风险涉及国家为中国（即主要业务在中国）、排除CD（银行同业存单）、排除政府类债券等条件筛选。

图2：美元指数走势

图2：美元指数走势

107.00

106.00

105.00

104.00

103.00

102.00

101.00

100.00

99.00

98.00

资料来源：,联合资信

各期限中美国债利差集体走扩，离、在岸人民币双双走软

美联储再度降息推动中长期美国国债美债收益率下跌，与此同时，中国各期限国债收益率波动下挫且幅度相对更大，各期限中美国债收益率利差集体走扩。截至月末，1年期、5年期和10年期中美国债收益率利差分别较上月末走扩了8.92个、3.53个和2.84个BP至-292.87BP、-238.02BP和-215.47BP。

图3：各期限中美国债收益率利差走势

（BP）

0.00

-50.00

-100.00

-150.00

-200.00

-250.00

-300.00

-350.00

-400.00

中美国债收益率利差：1年期 中美国债收益率利差：5年期 中美国债收益率利差：10年期

资料来源：,联合资信

本月，在美元指数走强的背景下，离、在岸人民币汇率双双走软。截至月末，美元兑在岸人民币汇率收于7.1865，较上月末上涨0.88%；美元兑离岸人民币汇率收于7.2866，较上月末上涨1.78%。

本月，在美元指数走强的背景下，离、在岸人民币汇率双双走软。截至月末，美

图4：离、在岸人民币汇率走势

7.4000

7.3500

7.3000

7.2500

7.2000

7.1500

7.1000

7.0500

7.0000

6.9500

6.9000

美元兑在岸人民币 美元兑离岸人民币

资料来源：,联合资信

二、中资离岸债一级市场概况

城投企业强劲到期再融资需求推动离岸债券月度发行规模创年内新高

11月，美联储如期降息推动中长期美债收益率明显下滑，美元债券融资条件有所改善；叠加城投企业境外债券集中到期规模较高、再融资需求强劲，中资离岸债券发行规模创年内月度新高。

本月中资离岸债券一级市场共新发债券115只，发行规模合计158.49亿美元，环比劲升逾40%，但同比小幅下跌13.25%。

图5

图5：中资离岸债月度发行变化情况

180

160

140

120

100

80

60

40

20

0

发行规模（右轴） 发行只数

200.00

180.00

160.00

140.00

120.00

100.00

80.00

60.00

40.00

20.00

0.00

资料来源：联合资信

美元债券发行占比有所回落但仍是主流，人民币债券发行占比明显提升

本月中资美元债发行规模占比虽有所回落但仍是发行主流，月内共新发59只中

资美元债，发行规模较上月增长至101.35亿美元，为年内中资美元债月度发行第三高，占月内离岸债券发行总额的比重为63.94%，环比和同比分别回落了17.14个和

个百分点。

本月共发行了54只离岸人民币债券，发行规模达56.73亿美元，占发行总额的

比重为35.79%，环比和同比分别上涨了18.53个和27.00个百分点。

除此之外，本月还发行了1只日元离岸债券和1只泰铢离岸债券，发行规模合计

不足0.50亿美元。

图6：中资离岸债币种结构情况（

图6：中资离岸债币种结构