基金研究系列之十九“顺势与谋变”：被动崛起时代主动基金的选择策略-241219-华安证券-29页.pdfVIP

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金融工程

专题报告

“顺势与谋变”：被动崛起时代主动基金的选择策略

——基金研究系列之十九

报告日期：2024-12-19主要观点：

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[Table_Summary]

[Table_Author]2024年9月底的政策转向成为今年以来资本市场最重要的变化，

分析师：严佳炜

执业证书号：S0010520070001成交日趋活跃，投资者的风险偏好回升。市场被动化程度的加深将重塑

邮箱：yanjw@A股生态结构。主动权益资金的边际流入并非主动权益基金产生超额收

益的必要条件，在存量资金市场、宽幅震荡市场、慢牛市场，优秀主动

分析师：钱静闲权益基金配置优势仍存。

执业证书号：S0010522090002

邮箱：qianjx@

⚫未来主动权益基金布局建议

1、主动基金相较于被动基金的核心竞争优势在于策略的独立性与多元

化，以及持续不断的更新迭代能力，确保难以被简单复制。

2、资金借道ETF持续涌入A股，指数内成分股趋向于协同运动，选

股的难度预计将加大，风格收益分化处于上行通道，行业轮动速度提

升，因此自上而下，擅长做行业、风格轮动的基金经理会更有优势。

3、一些作为指数权重行业、而被主动基金长期低配的行业定位更加重

要。因此对于能力圈广度应有更高的要求。

4、后续大小市值股票的定价权可能会进一步分化，小微盘市值中机构

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相关报告长线资金较少，可能会长期面临低流动性下的游资定价模式。

1.《见微知著：从固收+的定量困境到5、前几年价值风格长期优势，但9月迎来了大幅波动，未来一年风格

特色组合构建》2024-09-23回摆的可能性加大，应更积极的看待成长方向的机会，鉴于风格切换

2.《成长型基金投资攻略：从识别到优后，基金排名会剧变，要求基金经理经历过牛熊转换，不能过于保守。

选》2024-06-12

3.《基金Alpha改进论：探寻无法复刻⚫主动权益基金经理推荐

的投资艺术》2024-03-16对于主动权益基金的底仓，建议配置一些防御性有保证，同时兼

4.《买卖之间的心理迷思：处置效应下顾进攻性锐度的基金经理，风格上尽量偏向均衡，即穿越牛熊与风格

基金经理的行为模式》2023-09-14的基金经理，包括周海栋-华商新趋势优选、范研-富国稳健增长、张靖-

5.《小荷才露尖尖角：黑马基金经理如景顺长城策略精选、栾江伟-中信建投行业轮换、林乐峰-南方转型增

何挖掘？》2023-06-11长、聂世林-安信优势增长、高远-长信金利趋势、刘莉莉-富国研究精

6.《基民收益启示录：寻找低落差感基选。

金》2023-03-12为进一步加强组合的进攻性，可以在适当时候配置一些泛科技风

7.《寻找基金经理中的“稀缺基因”》格基金经理，业绩弹性更大，包括翟相栋-招商优势企业、莫海波-万家

2022-11-24品质生活、刘