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黑色年报2024年12月

黑色产业链展望

2025年度报告

1请务必阅读正文之后的免责条款部分

黑色年报2024年12月

金融研究院黑色年报

铁矿石分析师：周贵升

执业证书号：F3036194

投资咨询号：Z0015986

导读：2024年钢材需求分化，螺纹钢低迷，热卷受制造业和出口

邮箱：zhouguisheng@

支撑相对强劲。预计2025年宏观政策趋宽松，制造业提振延续，但

房地产疲弱及关税政策压制需求，钢价重心或下移。

螺纹钢、热卷分析师：段怡雯

铁矿石2024年价格重心下移，供需博弈贯穿全年，预计2025年执业证书号：

供需格局宽松，高质量制造业成需求亮点，但价格波动仍存政策与外邮箱：duanyiwen@

矿扰动风险。

焦煤、焦炭助理研究员：赵立言

煤炭市场2024年震荡下行，供需反复调整，2025年宽松格局或

将延续，焦煤进口高位，焦炭产能释放，价格或进一步下探。制造业

或将取代房地产成为钢材消费支柱。

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黑色年报2024年12月

内容速览

钢材2024年钢材需求结构分化，螺纹钢需求同比往年处于低位，钢厂利润不佳，供给

受到需求的影响同比低位。热卷需求受到制造业和出口的支撑强于螺纹。2025年宏观政策转

向更加宽松，政策对制造业的提振仍将维持，但关税政策影响板材需求。房地产长期疲弱，

政策刺激的效果需要验证，叠加原料端供应宽松，成本难以支撑，钢价重心或将下移。

铁矿石2024年铁矿石价格重心下移，呈现螺旋式下跌走势，主要因供应扰动较少，行

情围绕弱现实与强政策博弈展开。展望2025年，供应端预计保持小幅增长，但随价格波动

可能出现国产矿及非主流矿的减量调整，整体供应变化较为平稳。需求端矛盾仍集中在房地

产疲软的背景下，制造业和出口成为主要增量来源，高质量发展行业如汽车、新能源、机械

等领域的表现将对需求起决定性作用。总体来看，2025年铁矿石供需结构宽松，价格运行预

计以震荡为主，但需警惕宏观政策、外矿扰动及需求端变化带来的潜在风险。

煤炭2024年双焦期货市场震荡下行，全年价格走势分为多个阶段，呈现出供需失衡反

复调整的特点。一季度供需双弱拖累价格，二季度需求短期改善支撑价格反弹，三季度高温

季供需双弱再度压制盘面，四季度则在需求转弱和供应压力增加下接近全年低点。展望2025

年，双焦市场供需格局或延续宽松态势，价格预计继续下移。供给方面，焦煤进口量保持高

位，而焦炭新增产能释放叠加出口回落，将令供应整体充裕。需求端，尽管政策倾向宽松，

房地产与基建提振作用预计有限，国内钢铁需求增量空间较小。同时，海外制造业需求放缓

将削弱钢材出口动力，钢厂原料采购或维持刚需水平。

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