上市公司退市案例分析.pptx

上市公司退市案例分析

退市概述目录1退市的动因分析2案例公司退市原因因分析3退市对于中小股东的影响4从中得到的启示5

退市是上市公司由于未满足交易所有关财务等其他上市标准而主动或被动终止上市的情形，即由一家上市公司变为非上市公司

退市的方式退市主动退市私有化退市换股退市被动退市亏损退市

被动性退市是指由于重大违法违规行为或因经营管理不善造成重大风险被监管部门强行吊销上市公司许可证。人们多称为“摘牌”主要包括上市公司的经营性风险以及违规操作比如在我国，第一支退市的股票，PT水仙，因为近3年亏损后仍然没有盈利的能力，被退市，根据沪深证券交易所的规则，交易所可以决定上市公司停止上市。

上市公司股票价格被低估调整战略，整合资源节省上市公司相关成本的支出加强公司控制主动退市的主要动因

上市公司股票价格被低估1股票被低估的原因，有可能是宏观经济形势与资本市场的低迷。企业上市的主要目的是为了能以较低的成本获取现金流，如果企业的股票在某一个市场中价值被严重低估，或是股票的交易量长期低迷，那么，即使继续维持上市的地位，却也并不能够给企业带来一个正面的企业形象，股价低迷使得企业反倒会受制于股东的压力，成交量不振则意味着上市给企业带来的融资效果也已经十分有限。此时，企业往往倾向选择退市，减轻市值过低给企业发展带来的不利影响。一旦上市公司要进行私有化的信息得到披露或公布，就会向资本市场传递这样一个信号：目标公司所发行的股票的价值被低估。这样的预计退市的信息会导致投资者的对企业未来股价预期向好，提振投资情绪，这对于退市后试图通过整合，最终实现重新上市融资的公司股东也是个利好消息。

调整战略，整合资源产业链的上游和下游的协同优化，资源配置的优化提高，都可以通过企业的退市来达成。企业选择退市所能够带来的积极方面包括，公司整体决策可能更加迅速，提高决策效率。一些在所处行业内规模较大、实力雄厚的公司，其本身确实已经具备在资本市场中进退自如的能力，其管理层能够按照公司发展的实际情况和发展阶段，适当的选择上市或者退市的时机。当一个企业有能力完全掌控自己的命运时，或者当企业资金充裕，或存在比资本市场更优选择的融资渠道时，资本市场作为融资工具的作用就会更加明显，上市就不再是企业唯一的、必然的选择。此时，上市企业的退市就是一种主动退市，就更多是来自于战略考虑。如果企业集团内的上市公司数量较多，母公司内部在运行战略调整时，就有可能触发各上市子公司之间关联交易的操作风险。由此可见，私有化退市不仅可以整合集团内所掌握的资源，提高集团整体经营效率，同时也是上市公司避免关联交易，化解非系统风险的有效手段。2

加强公司控制企业管理层、大股东为收回投资而套现所导致的退市，这种私有化往往与股权激励、风险投资等机构投资者的退出相关联。另外，可以增强大股东控制，为企业再上市奠定股权基础。3

企业上市之后面临监管、运营等成本的增加，其中包括召开股东大会的费用、信息发布的费用、投资者联络的费用以及向交易所缴纳的费用等，长期维持企业上市的地位需要不断地承担这部分成本，最终导致企业运营困难。节省上市公司相关成本的支出4

退市原因战略需要内忧外患

内忧管理水平滞后外患公司内部矛盾盈利空间萎缩市场竞争激烈百胜趁火打劫

管理水平滞后——管理水平不能满足企业全面扩张的需要国内市场国外市场经营质量下降服务质量下降卫生质量下降直营管理链条太长成本太高金融风险大

原材料价格上涨劳动力成本增加通货膨胀产生盈利空间萎缩

长远规划职业经理人考虑企业具体的经营创业团队内蒙古草根文化注重股票价格的上涨欧美文化短期目标公司内部矛盾

市场竞争激烈中国的餐饮业市场高度分散且竞争激烈。在2010年中国餐饮百强排行榜上的前十名中，仅火锅品牌就有四家。同时唐宫、顺记等一批连锁餐饮企业崛起，扩张迅猛，尤其唐宫(中国)控股有限公司于2011年4月19日在港交所挂牌交易。小肥羊面临着来自各方面的挑战，盈利空间正在一步步被压缩。

百胜公司趁火打劫市场技术

公司战略调整

公司战略调整

用工成本上升原材料价格上涨国外需求疲软人民币兑美元汇率走强中小企业业绩下滑阿里巴巴业绩下滑股价下跌

管理层激励2008至2011年，阿里巴巴长期执行股票回购政策，趁股票价格长期处于低位运行之时，对其所发行的股票进行赎回，并在股票赎回之后立即注销，并不会引起每股收益的稀释。而退市时的回购价格是13.5元每股，高于之前股票低迷时期的价格，因此，使得管理层套现获利，具有激励作用。

加强对公司控制权为了回购雅虎所持的股份，阿里巴巴集团的私有化要约获得通过，就可获得阿里巴巴网络有限公司约120亿港币的现金及存款，这可以作为一种谈判的筹码，运用到和雅虎的股权回购的谈判中。众所周知，为了保护投资者的