第四章企业并购.pptx

;兼并;目录;本章重点：公司并购理论、并购活动的时间性

本章难点：并购理论及其理解和应用;企业为什么会采取并购的方式而不是自我积累的方式来寻求发展？;第一节并购理论;效率理论的基本思想;一、效率理论;1.差别效率理论;2.非效率管理理论;应用无效率管理理论应注意的问题;3.经营协同效应——大于两个独立企业效应的算术和;;追求规模经济的海运行业并购案例：;4.财务协同效应理论

——支持混合并购;财务协同效应理论;案例：飞利浦·莫利斯公司对大众食品公司的收购

;5.价值低估理论;

;二、代理理论;代理问题产生的基本原因;信息不对称;代理成本的范围——由于委托方和代理方之间存在不完全信息，委托人为防止代理人背离自己的目标，会订立合约来监督代理人行为，从而产生代理成本。;代理问题的解决办法;3、几种代理假说理论;管理者主义;;“自大”假说（骄傲理论）;“自由现金流量”假说

——多角化经营策略;“分散雇佣风险”假说;三、市场势力论（市场力量）;横向兼并对市场势力的影响;纵向兼并对市场势力的影响：;混合兼并对市场势力的影响;四、赋税效应论;利用税法中亏损递延条款达到避税的目的;无并购情况下的税赋与收入状况（1000美元）;利用债券达到避税目的;以资本利得代替一般收入，收购后可将被收购企业卖出，获得资本利得，否则这些资金就必须作为应缴纳一般所得税的股利支出。;五、财富重新分配论;第二节兼并与行业生命周期的关系;开发阶段：需要时间和资金来告诉消费者新产品的特点和用途。

成长阶段：销售可能迅速扩张代替有需求的老产品追加的生产能力被吸引到该行业中来

成熟阶段：销售增长速度开始放慢行业中可能会发展过剩的生产能力价格和利润下降末期，关键因素是对大规模批量生产经营进行有效的成本控制

衰退阶段：新产品成功的引进，将侵蚀较过时的老生产线的销售额;（二）各生命周期增长率情况;（三）生命周期的各阶段与兼并类型;复习思考题;-谢谢观看-