2021年颗粒硅行业深度研究报告（最全）.doc

正文目录

1.颗粒硅：光伏硅料新一代技术，将助力行业大幅降本 4

1.1.产品质量、成本、应用已优势渐显，有望成为新一代光伏硅料技术 5

1.2.颗粒硅供给：规划产能超50万吨，协鑫和上机数控合资建30万吨 7

1.3.颗粒硅需求：晶澳15万吨采购合同，隆基、中环、上机加快试用 8

2.光伏硅料：供给紧缺、价格高企，颗粒硅突破在即、解行业燃眉之急 9

2.1.传统硅料：产能紧缺、价格高涨超140%，未来2年将处紧平衡状态 9

2.2.颗粒硅：进展超预期，产能有望加速释放、解行业燃眉之急 11

2.3.颗粒硅：“十四五”期间光伏需求大，颗粒硅市占率有望加速提升 12

3.重点推荐：上机数控；建议关注：保利协鑫能源 13

3.1.上机数控：210大硅片+颗粒硅强力推动者！光伏硅片有望“三分天下” 13

3.2.保利协鑫能源：多晶硅龙头，颗粒硅主推力量 17

4.风险提示 19

图目录

图1：光伏块状硅示意图 5

图2：光伏颗粒硅示意图 5

图3：颗粒硅在拉棒电耗、水耗、氢耗上均优于传统硅料 5

图4：颗粒硅是CCz连续加料及ERCz外置复投技术的必选硅料 6

图5：FBR法流程短，损耗低，排放少，出料的颗粒硅无需破碎，可直接用于投料 6

图6：100%掺杂颗粒硅不影响晶棒头尾少子寿命 7

图7：2020年全球多晶硅料产量达49.6万吨 9

图8：2020年国内多晶硅料产量达39.2万吨 9

图9：2020年12月至今硅料价格走势，累计涨幅超140% 11

图10：2020年12月至今硅片价格走势，累计涨幅超40% 11

图11：目前颗粒硅产能占比全行业硅料份额仅不到3%，预计未来有望加速渗透 12

图12：“十四五”国内光伏新增装机量有望年均达70-90GW/年 12

图13：预计全球光伏新增装机量有望年均达222-287GW/年 12

图14：2021年Q1，公司营收16亿，同比增长269% 13

图15：2021年Q1，归母净利润3.15亿，同比增长402% 13

图16：上机数控：此前切片机累计市占率达45% 13

图17：2020年，单晶硅收入占比91%，为公司核心收入来源 14

图18：2021年Q1，公司单晶硅利润占比93%（模拟值） 14

图19：2020年，行业各公司单晶硅业务毛利率对比 14

图20：2020年至今，公司单晶硅盈利能力情况（单季模拟值） 14

图21：2020上半年公司营收73亿元，同比降低29% 18

图22：2020上半年公司归母净利润负20亿元 18

图23：2021年2月3日，保利协鑫颗粒硅正式迈入万吨级产能 18

图24：公司乐山一期6万吨颗粒硅项目已于2021年4月初正式打桩 19

表目录

表1：颗粒硅生产成本有望较传统硅料降低 6

表2：保利协鑫颗粒硅扩产计划，合计规划产能达50万吨 8

表3：隆基、中环、晶澳已与保利协鑫签订包括颗粒硅在内的硅料长单协议 9

表4：2021年，预计全球硅料产能预计达57.5万吨，可对应支撑190GW需求 10

表5：预计2021年按行业前6名硅片厂家总产能将达314GW以上，远超硅料可供给范围 10

表6：上机数控在光伏切片机领域主要竞争对手 13

表7：颗粒硅项目有望进一步保障上机未来硅料供应 15

表8：上机数控硅料采购合同超265亿元 15

表9：上机数控与天合光能、东方日升、阿特斯、正泰、通威大单合同统计，合计金额超305亿元 16

表10：上机数控：与单晶硅主要上市公司估值比较：公司估值被低估 17

表11：上机数控：与光伏设备主要上市公司估值比较：公司估值被低估 17

1.颗粒硅：光伏硅料新一代技术，将助力行业大幅降本

■颗粒硅作为光伏硅料环节新一代技术，具备更大的成本降低潜力，对光伏行业降低度电成本、在全球大范围推广从而实现“碳中和”至关重要。

1.1.产品质量、成本、应用已优势渐显，有望成为新一代光伏硅料技术

■目前，光伏行业的上游原材料主要分为2种