公司研究春秋航空-春秋航空系列报告执行篇逆境之下凸显卓越行业低谷战略扩张-21011623页.pdfVIP

春秋航空601021.SH

逆境之下凸显卓越，行业低谷战略扩张

——春秋航空系列报告执行篇

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核心观点投资评级买入增持中性减持(维持)

疫情之前稳中求进，强执行力弥补一线机场资源增长瓶颈。股价（2021年01月15日）56.41元

运力端，春秋近五年飞机引进增速领跑行业并持续优化机型结构；客座率目标价格59元

端，在机队扩张、运力增加情况下，春秋始终保持较高客座率水平，除201852周最高价/最低价52.62/30.32元

总股本/流通A股（万股）91,646/91,646

年外历年均保持在90%以上，2015-2019年持续领先三大航；收益端，单

A股市值（百万元）47,711

位运力对应收益水平春秋低于传统航司30%，主要为存量的优质时刻资源

国家/地区中国

积累差异；成本端，春秋用低于行业平均20%票价水平，获取了远高于行

行业交通运输

业利润水平，为公司长期份额扩张提供了坚实基础；市场策略，2017-2019

报告发布日期2021年01月16日

年受制于一线机场优质时刻资源增长瓶颈，春秋通过差异化策略获取低线市

场份额，以华东上海两场为核心基本盘逐步扩张至二三线市场，立足于区域股价表现1周1月3月12月

经济枢纽构建基地，加速构建全国性网络。