可选消费行业2025年：内销看政策支持，外销看创新能力必威体育精装版完整版本.pdfVIP

家用电器

行

业

研家用电器可选消费行业2025年：内销看政策支持，外销看创

究

2024年12月26日

新能力

投资评级：看好（维持）——行业投资策略

行业走势图吕明（分析师）周嘉乐（分析师）陈怡仲（联系人）

lvming@kysec.cnzhoujiale@kysec.cnchenyizhong@kysec.cn

家用电器沪深300证书编号：S0790520030002证书编号：S0790522030002证书编号：S0790123070024

48%

行

业36%内销受益政策需求迎拐点，外销看好优质企业创新能力，维持“看好”评级

投24%外销端看好具备产品创新能力+自主品牌+海外产能优质企业的长期竞争力。内

资12%销端仍然看好以旧换新政策拉动换新需求，以及两轮车标准切换下龙头企业的份

策

略0%额提升。重点推荐标的：（1）石头科技：看好组织架构调整后，更积极的产品和

-12%销售策略拉动份额持续提升。（2）爱玛科技、美的集团、雅迪控股：电以旧换新

2023-122024-042024-082024-12

成效显著，两轮车以旧换新在各省市细则落地及流程简化后终端动销有望逐步修

纺织服饰沪深300复。龙头企业爱玛科技、美的集团、雅迪控股有望率先受益，同时看好新势力九

43%

号公司依托强产品设计和创新能力提升市场份额。（3）九号公司、TCL电子、

29%

安克创新：依托强产品竞争力和创新能力，中国品牌抢海外市场份额，其中安克

14%

0%创新品牌+渠道有望赋能多品线增长；九号公司有渠道开拓红利（全地形车美国

-14%线下/割草机全球）。（4）德昌股份：围绕核心优质下游客户拓品类，前瞻性布局

-29%海外产能。（5）开润股份：箱包代工壁垒坚实、一体化服装代工锦上添花。（6）

2023-122024-042024-082024-12泡泡玛特：潮玩出海龙头，全流程高效商业模式壁垒深铸。

开轻工制造沪深300内销市场：扫地机迎拐点，政策拉动黑电/白电零售亮眼，静待两轮车改善

43%

源29%（1）清洁电器：扫地机行业内销增速迎拐点，品牌间分化明显。内销方面，20

证

券14%24Q1-Q3/Q3销额同比分别+19%/+18%，行业集中度提升，石头份额稳定第一。

0%外销表现优于国内，2024Q3美亚/德亚/法亚行业销额同比分别+51%/+27%/+5

证-14%

券-29%6%。（2）厨房小家电：内需仍较为疲软，美的/苏泊尔表现稳健。2024Q1-Q3苏

研-43%泊尔销额同比分别-9%/-9%/+2%，美的销额同比分别-6%/-5%/+7%，较同行增长

究2023-122024-042024-082