第十章筹资决策(3).pptx

第十章筹资决策;由上述公式得：

;从图10-2中可知，当x13.6万元即EBIT13.6万元时，增发股票的每股利润大，应选增发股票方案；当x13.6万元即EBIT13.6万元时，增发债券每股利润大，应选增发债券。本例x为40万元，大于13.6万元，所以应增发债券，每股利润多1.10元（4.3－3.2）。

EBIT－EPS分析法只考虑每股利润大，股票市价也就大。这种方法没有考虑负债资金比重提高所带来的风险，因为投资者的风险加大，股票市价和企业价值也会有下降趋势。所以，单纯采用此法是不全面的，有时会作出错误的决策。;表10-1中，增发普通股后，资本公积增加30万元的原因是：普通股每股面值10元，每股发行价25元，发行20000股，则：

面值＝20000×10＝20万元

资本公积＝20000×(25－10)＝30万元

借：银行存款50万元

贷：股本——面值20万元

资本公积——股本溢价30万元

;第二节外债支付方式的决策;企业的资金最低报酬率为10％，可作如下决策分析：

1.一次性付款的现值就是100万美元。

2.分三年支付款项的现值为：

43.8×(P/A，10%，3)

＝43.8×2.4869＝102(万美元)

3.分五年支付款项的现值为：

30×(P/A，10%，5)

=30×3.7908＝114（万美元）

企业选择一次性付款最合算，可节约2万美元。但外商是不吃亏的，因为外商的投资报酬率与企业是不同的，本例外商的投资报酬率为15%，这三个付款方案可计算如下：;1.一次性付款为100万美元。

2.分三年每年末应付款为

100/（P/A，15%，3）=100/2.2832=43.8（万美元）

3.分五年每年末应付款为

100/（P/A，15%，5）=100/3.3522=30（万美元）;例如,外商的投资报酬率是6％，可制定三个付款方案如下：

1.一次性付款100万美元。

2.分三年每年末应付款为

100/(P/A，6%，3)=100/2.6730=37.4(万美元)

3.分五年每年末应付款为

100/(P/A，6%，5)=100/4.2124=23.7(万美元)

企业可作如下偿债方式决策分析：

1.一次性付款的现值就是100万美元。

2.分三年每年末支付37.4万美元的现值为

37.4×(P/A,10%,3)＝37.4×2.4869＝93(万美元)

3.分五年每年末支付23.7万美元的现值为

23.7×(P/A,10%,5)＝23.7×3.7908＝90(万美元);-谢谢观看-