电力设备新能源行业市场前景及投资研究报告：锂电池，库存稼动率周期共振，新技术加速应用，储能，动力电池.pdf

锂电池2025年度策略报告：库存稼动率周

期共振，新技术加速应用

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2024年12月25日

[Table_Title]

证券研究报告库存稼动率周期共振，新技术加速应用

行业研究[Table_ReportDate]2024年12月25日

[Table_ReportType]本期内容提要:

投资策略报告

[Table_Summary]

[Table_Summary]

➢终端：车端平稳增长，储能需求持续爆发。1）新能源车：国内24年

[Table_StockAndRank]

行业名称电力设备新能源消费补贴效果显著，25年销量有望延续，欧美预计保持稳定增长。我

投资评级看好们预计全球新能源汽车2025-2026年销量2101万辆、2363万辆，渗

透率为23.7%、26.2%。2）储能：中美欧需求共振，中东开始放量。

上次评级看好我们预计2025年储能出货476Gwh，同比+50%。同时，我们认为24Q1

开始是库存周期上行的拐点，存在表观出货进一步上修的可能。总体：

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我们预计24-26年锂电需求1521、1934、2332Gwh，同比分别+36%、

+27%、+21%。

➢产业链：盈利触底，资本开支供需拐点来临，看好电池盈利确定性及

六氟、铁锂加工费修复。

库存周期：从库存/营业成本看，23Q4、24Q1基本是行业库存底部，

考虑上游原材料价格触底、需求预期稳健，或开启向上的库存周期。

产能利用率周期：1）资本开支：2024Q3，电池、电解液、负极、隔

膜、铁锂、三元固定资产+在建工程同比分别为+10.8%、+15.8%、

+29.4%、+24.1%、+13.4%、+8.8%，除负极外，整体资本开支增长均

低于需求增速。2）供需平衡：我们预计电池、电解液、负极、铁锂25Q4

产能利用率区间分别约在63%、87%、74%、80%，其中电解液、铁

锂修复可能性较大。负极、电池价格有望维持稳定。

➢新技术：看好硅负极、固态电池、复合集流体、钠电池产业化。CVD

硅负极规模化产能25-26年落地，成本有望下降，推动动力装车，看

好成品制造、多孔碳环节。固态电池军备竞赛进行中，27年国内补贴

约束小规模批量装车，看好干法电极设备、硫化物、锆元素。复合集流

体设备、工艺持续优化，远期降本潜力大，我们预计25H2规模化，看