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中级财务管理（2020）考试辅导
第二章++财务管理基础
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第二节风险与收益
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本节考点
1.单项资产的收益
2.单项资产的风险
3.证券资产组合的风险与收益
4.资本资产定价模型——（风险与收益的关系）
一、单项资产的收益
（一）资产收益的含义
资产的收益，是指资产的价值在一定时期的增值。
一般情况下，有两种表述资产收益的方式：
1.以金额表示（绝对数），称为资产的收益额；
2.以百分比表示（相对数），称为资产的收益率或报酬率。
包括利（股）息的收益率和资本利得的收益率。
【提示】如果不作特殊说明的话，资产的收益指的是资产的年收益率，又称资产的报酬率。
（二）资产收益率的类型
1.实际收益率
2.预期收益率
【应用举例】
某企业有A、B两个投资项目，两个投资项目的收益率及其概率分布情况如下表所示，试计算两个项目的期望收益率。
项目实施情况
该种情况出现的概率
投资收益率
项目A
项目B
项目A
项目B
好
0.20
0.30
15%
20%
一般
0.60
0.40
10%
15%
差
0.20
0.30
0
-10%
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要求：计算A、B项目的投资收益率。
【解析】
A项目的期望投资收益率=0.2×15%+0.6×10%+0.2×0=9%
B项目的期望投资收益率＝0.3×20%+0.4×15%+0.3×（-10%）=9%。
3.必要收益率
项目实施情况
该种情况出现的概率
投资收益率
项目A
项目B
项目A
项目B
好
0.20
0.30
15%
20%
一般
0.60
0.40
10%
15%
差
0.20
0.30
0
-10%
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【应用举例】
【例题·2008年单选题】投资者对某项资产合理要求的最低收益率，称为（）。
A.实际收益率
B.必要收益率
C.预期收益率
D.无风险收益率
【答案】B
【解析】本题根据“最低”可选择必要收益率。
【例题·2018年单选题】已知纯粹利率为3%，通货膨胀补偿率为2%，投资某证券要求的风险收益率为6%，则该证券的必要收益率为（）。
A.5%
B.11%
C.7%
D.9%
【答案】B
【解析】证券必要收益率=3%+2%+6%=11%。
【例题·2015年判断题】必要收益率与投资者认识到的风险有关，如果某项资产的风险较低，那么投资者对该项资产的必要收益率就较高。（）
【答案】错误
【解析】必要收益率与认识到的风险有关，如果某项资产的风险较低，那么投资者对该项资产的必要收益率就较低。
资产收益率类型的总结
二、单项资产的风险
（一）风险的概念
（二）风险的衡量
1.收益率的方差
【应用举例】
某企业有A、B两个投资项目，两个投资项目的收益率及其概率分布情况如下表所示：
项目实施情况
项目A
项目B
概率
投资收益率
概率
投资收益率
好
0.20
15%
0.30
20%
一般
0.60
10%
0.40
15%
差
0.20
0
0.30
-10%
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要求：
（1）计算A、B项目的方差
（2）比较A、B项目的风险大小并说明理由。
【答案】（1）
项目实施情况
项目A
项目B
概率
投资收益率
概率
投资收益率
好
0.20
15%
0.30
20%
一般
0.60
10%
0.40
15%
差
0.20
0
0.30
-10%
?
A项目的方差=0.2×（15%-9%）2+0.6×（10%-9%）2+0.2×（0-9%）2=0.0024
B项目的方差=0.3×（20%-9%）2+0.4×（15%-9%）2+0.3×（-10%-9%）2=0.0159
（2）在期望值都是9%的情况下，B项目的方差大于A项目，所以B项目的风险大。
2.收益率的标准差
【应用举例】
【接上例】计算A、B项目的标准差
A项目的方差=0.0024
B项目的方差=0.0159
A项目的标准差=（0.0024）1/2=4.9%
B项目的标准差=（0.0159）1/2=12.61%
3.收益率的标准离差率
【应用举例】
【接上例】计算A、B项目的标准差率（期望值均为9%）
A项目的标准差=（0.0024）1/2=4.9%
B项目的标准差=（0.0159）1/2=12.61%
A项目的标准差率=4.9%/9%=0.54
B项目的标准差率=12.61%/9%=140.11%（风险更大）
4.风险的衡量
【应用举例】
【例题·2016年多选题】下列指标中，能够反映资产风险的有（）。
A.方差
B.标准差
C.期望值
D.标准差率
【答案】ABD
【解析】资产风险的衡量指标是方差、标准差和标准差率。
【例题·2018年单选题】某项目的期望投资收益率为14%，风险收益率为9%，收益率的标准差为2%，则该项目收益率的标准差率为（）。
A.0.29%
B.22
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