普洛药业-市场前景及投资研究报告-原料药，CDMO，制剂共振，业绩提速.pdfVIP

原料药

2024年12月26日

究研司公普洛药业（000739.SZ）买入（首次评级）

原料药-CDMO-制剂三维共振，业绩有望提速

基本数据

投资要点：日期2024-12-25

收盘价：16.23元

原料药行业周期底部向上，多重催化下长期成长空间有望开启总股本/流通股本(百万股)1,169.32/1,168.86

流通A股市值(百万元)18,970.65

2023年国内原料药产业受22年疫情相关订单导致的高基数以及每股净资产(元)5.63

下游制剂厂商消化疫情期间的库存影响，包括公司在内的多家原料药资产负债率(%)50.61

一年内最高/最低价(元)18.96/10.66

企业业绩出现短期波动。当前原料药产量单月同比增长明显，24H1国

内原料药产量同比回正，出口量持续增长，或意味着原料药去库存已一年内股价相对走势

盖覆次首司公接近尾声，需求端有望提振。同时考虑到海外专利悬崖下仿制药原料

药及制剂出海空间巨大，原料药-制剂一体化企业有望充分受益。

原料药业务为基石，人用及兽用药双轮驱动

公司深耕原料药领域30余载，原料药、中间体业务近年来产销率

水平高，表现出良好的经营韧性。2024H1公司该业务营收入达47.0

亿元，同比增长11.9%。公司产品品类丰富，领域涵盖人用、兽用药

物原料药和中间体，并陆续推出原料药新品种，2024H1有2个API

品种注册获批，20个原料药品种新递交国内外DMF。公司原料药产

品目前获美国DMF认证的原料药25个品种，目前处于有效期内的CEP

证书10个，有利于进一步拓宽国际市场、打开成长空间。

制剂借助集采放量，一致性评价工作持续推进

2024H1公司制剂收入6.8亿元，同比增长18.4%，近年来总体表

现较为稳健。2020年至今制剂毛利率均维持在50%以上，充分发挥原

料药-制剂一体化优势，2024