A股七大资金主体面面观：资金等待共振.docx

望进一步加速。

望进一步加速。

l北向资金：成交活跃度持续回落。成交方面，24年11月北向月成交额达5.00万亿，较10月的4.59万亿环比继续增长8.81%，北向成交额占全A总成交额比降至12.09%，较前月下降0.57pcts。当前外资成交规模持续放量，但成交占比持续回落，外资活跃度或将在区间内震荡。

l两融资金：融资资金大规模净流入。截至2024年11月末，场内两融余额合计1.84万亿，较上月环比上升7.90%，其中融资余额为1.83万亿，较前月增长约7.90%。11月两融净流入1,332.8亿元，参与度为10.05%，两融资金交易延续上月活跃状态。

l保险资金：年初以来净流入趋势有望持续。2024Q3，财产险+人身险持有权益资产规模净增加3,327亿元，年初以来累计净增加6,387.79亿元，显示当前险资对于A股市场整体维持流入态势。此外，7月三中全会以来，保险行业政策支持力度和广度均显著增强，险资入市便利度进一步得到提升，相关资金入市节奏仍有望进一步加快。

l银行理财：发行数量及权益配比均回升。以收益起始日来看，2024年11月理财产品发行数量为5,213只，较10月环比上升27.43%；发行-到期数量1,951只，较上月环比增加196.96%。权益产品方面，11月新发权益类理财产品占比为0.65%，较前月上升0.55pcts，理财资金权益比例整体回升。

l产业资本：11月减持规模延续扩大。11月产业资本整体净减持235.05亿元，其中增持69.64亿，减持304.68亿，交易日均净减持规模为11.19亿。

l三大主体资金流指标：11月增量资金流入仍在延续。截至2024年11月29日，3主体资金流指标值为1.34，位于2015年底以来的99.4%分位。10月以来在资本市场政策工具接连落地之下，增量资金仍维持大额流入权益市场态势。当前市场对于政策有期待，后续有2025年两会、四中全会等重磅会议将召开，等待政策与基本面共振。

风险提示：公开数据存在滞后，资本市场政策出现超预期变化，国内外形势出现超预期恶化。

策略报告|投资策略专题

资金等待共振

证券研究报告

——A股七大资金主体面面观

2024年12月26日导读：11月市场在月初经历反弹后又持续震荡，成交热度依然维持较高位置，场内资金面 在融资、主动权益等资金积极流入下维持相对活跃，其中：1）融资资金受政策推动和信贷作者

宽松影响，11月以来延续上月持续放量，并成为近一阶段A股主力增量资金；2）被动偏吴开达分析师

股型基金受市场回暖、政策预期等因素影响，发行量大幅回升，同时主动偏股型基金发行SAC执业证书编号：S1110524030001量、私募资金近期管理规模有所回暖，显示在行情回暖之下，投资者信心正在逐步修复；3）wukaida@

外资受政策部署空档期、企业盈利基本面预期所影响，风险偏好未有明显改善，近一阶段吴黎艳分析师

活跃度持续回落；4）险资、银行理财等中长线资金受政策驱动年内仍有望维持净流入，产nz：S1110520090003

陈英奇

陈英奇联系人

业资本增减持表现则仍需视市场修复持续性及监管宽严程度而定。后续来看，年底经济会

议已定调明年货币政策偏积极，且年初提振消费、促进科技发展政策或落地，因此岁末年chenyingqi@

初政策环境仍有望维持积极，但基本面恢复仍需静待数据验证，同时高风险偏好融资资金

相关报告或是当前推动资金面回升的主力增量，影响市场风向。